华泰证券-信用债日常跟踪-200524

《华泰证券-信用债日常跟踪-200524（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-信用债日常跟踪-200524（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　2020年5月22日利率债收益率大幅下行，信用债收益率多数下行，信用利差走阔。信用债一级发行回暖，票面利率仍较低。二级成交中，活跃成交以高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，我们搜集到12条信用新闻，其中评级调整及评级公司关注共5条，如新世纪评级上调奉化投资主体及“16奉化危改项目债”信用等级至AA+，中诚信国际上调台州国资主体及“19台州01”的信用等级至AAA。
　　收益率曲线：利率债、信用债收益率多数下行，信用利差走阔
　　2020年5月22日利率债收益率大幅下行，其中10Y国债收益率下行6.5bp报2.62%，5Y国债收益率下行11.3bp至2.05%。信用债收益率多数下行，其中1Y城投债和中短票收益率分化，城投债上行，中短票下行，但信用债收益率绝对水平仍较低，各期限等级历史分位值多数在25%以下，只有低等级中长期城投债收益率尚在25分位值以上。信用利差走阔，信用利差绝对值处于历史较高分位值，多数在50分位值以上。
　　一级发行：信用债发行有所回暖，票面利率仍较低
　　5月22日信用债一级发行市场有所回暖，发债主体以AAA及AA+为主，发行利率较低，信用利差较薄。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，5月22日统计到信用债发行44期，其中超短融23期、短融5期、中票16期，发行规模总计466亿元。发行主体评级以AAA及AA+为主；一级发行的票面利率仍然较低，信用利差较薄，以超短融为例，23期超短融中，14期超短融票面利率低于2.0%，15期超短融信用利差低于90BP。
　　二级成交：活跃成交以高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级大多为AAA，成交量排名前三的主体所在的省份是北京和江苏，成交期限集中在中短期；地产债成交量前十的主体多为AA+评级，AA+成交规模达到26.32亿元，成交期限集中在1-3年；民企债券成交集中在AAA，达19.48亿元。
　　信用新闻：奉化投资、台州国资主体及相关债券信用等级上调
　　5月22日我们搜集到12条信用新闻，其中评级调整及评级公司关注共5条。评级调整方面，新世纪评级上调奉化投资主体及“16奉化危改项目债”信用等级至AA+，中诚信国际上调台州国资主体及“19台州01”的信用等级至AAA，新世纪评级将浙江省新昌县投资发展集团发行的“19新昌01”、“20新昌G1”的债项信用等级由AA上调至AA+。评级公司关注方面，东方金诚关注广西正润发展集团2019年度以及2020年第一季度资产负债率超过83%，东方金诚关注成龙建设集团有限公司控股股东发生变更。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。