兴业证券-交通运输行业周报：电商平台财报证明需求韧性-200523

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　　本周行情回溯。本周（5.17-5.21）上证指数跌1.91%，交通运输板块跌0.74%，交运板块跑赢上证指数。强生控股、申通地铁、西部创业等涨幅较大。
　　本周要闻。阿里巴巴、拼多多公布财报，证明疫情后的新形势下，电商的需求增长或将持续保持高景气度，利好电商快递行业。
　　航运高频数据跟踪。本周四BDI收494点，周涨25.7%；油运VLCCTD3C-TCE收4.1万美元/天，周跌26.8%。本周集运SCFI指数收848点，周跌0.8%。
　　航空数据跟踪。本周国内航空运送旅客576万人，同比下降44.55%,国际航线运送旅客3万人，同比下降98%,国内航线平均票价531元，同比下降30.52%,国际航线平均票价16525元，同比上涨910.3%。
　　快递月度数据跟踪。4月份，全国快递服务企业业务量完成65亿件，同比增长32.1%；业务收入完成720.9亿元，同比增长21.7%。
　　重点报告。《物产中大（600704.SH）首次覆盖报告：领先的供应链集成服务商，从做大到做强》《交通运输行业19年报及20年一季报总结》；《快递行业19年报及20年一季报总结》。
　　本周观点：电商增速超预期和价格战缓和，重点关注快递板块业绩弹性和估值修复机会；基础设施基金REITs推进，关注运营能力强、具备持续滚动开发能力的物流基础运营商和高速公路集团；同时伴随复工复产加速和需求正常化，关注航空、机场和铁路等板块修复性机会；关注供应链公司估值修复及未来可能的主题投资机会。（1）公路板块：短期业绩受政策拖累，5月恢复收费，关注反弹机会。经济增速下行，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度推荐山东高速、宁沪高速、粤高速。（2）快递板块：疫情展现快递民生重要地位，增长空间大且规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快，推荐电商快递龙头韵达股份和政策利好明显，近期业务量大幅增长的顺丰控股。（3）供应链板块：提醒关注物产中大、建发股份、厦门象屿、厦门国贸、瑞茂通、易见股份和怡亚通等公司的估值修复及未来可能的主题投资机会。（4）航运板块：短期受减产及油价运期升水缩小影响，运价高位回落，中期关注油运供给端优化，投资者可关注中远海能、招商轮船。（5）机场板块：短期受冲击影响较大，中期继续关注产能投放+空域放开带来一线机场利用率提升的新周期，关注上海机场、白云机场。（6）航空板块：危机中孕育着希望，风雨之后是彩虹。航空板块短期行业承压，中期关注需求后置以及供给增量锁住带来的超跌反弹机会，重点关注春秋航空、华夏航空、南方航空、吉祥航空、中国国航、东方航空。
　　本周组合：韵达股份、顺丰控股、建发股份、山东高速、春秋航空
　　风险提示：汇率、油价大幅波动，一次冲击后需求恢复速度低于预期、飞机失事、突发疾病、海上安全事故，国内主要产业竞争力下降、产业升级失败，电商增速下滑，中美贸易谈判结果低预期，全球经济及贸易形势恶化