平安证券-大消费行业周报：电商三巨头1Q20表现稳健，高竞争态势或将持续-200524

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　　核心观点
　　平安本周观点：
　　1）食品饮料：把握需求恢复节奏，继续重视低估必需品种及高端白酒。
　　2）农林牧渔：“两会”召开提振信心，猪价有望复苏回暖。
　　3）商贸零售：电商1Q20营收增速稳健，充分展现线上消费韧性。
　　本周话题：电商三巨头1Q20表现稳健，高竞争态势或将持续。截止本周，阿里巴巴、京东、拼多多均已公布1Q20业绩，其中阿里巴巴、京东营收均增长20%以上，拼多多营收增长40%以上。疫情冲击下，阿里巴巴大平台优势依然明显，虽服饰等销售疲软，但生鲜、日用品等起了重要的支撑作用；公司体量优势明显，生态圈搭建完善，预计在可见未来内仍将维持领先优势。疫情期间京东自建物流起到了关键作用，活跃用户数增速重新提升，现已走出增速下滑的困境。拼多多仍是三巨头中GMV、营收、用户数增速中最亮眼的一个，但高增长的背后也是真金白银的“百亿补贴”高投入；公司盈利或仍遥遥无期，但也能继续向阿里巴巴发起挑战。三巨头各自优势明显，我们认为这种高竞争态势仍会维持较长时间。
　　行业动态：
　　1）茅台在保证质量和安全前提下，完成全年目标能快则快。
　　2）农业农村部发布《非洲猪瘟防控强化措施指引》。
　　3）良品铺子推出儿童零食子品牌。
　　公司重要事件聚焦：
　　1）克明面业发布1H20业绩预告。
　　2）国联水产披露2019年度报告。
　　3）中牧股份获新兽药注册证书。
　　高频数据跟踪：
　　1）生猪价跌破30元/千克。
　　2）国际农产品价止跌回升。
　　交易市场信息：本周市场普跌，食饮、商贸继续跑赢市场。二级市场食饮-0.1%，农业-2.8%，商贸-0.3%，中信30行业中排名1、18、2。
　　风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、国内疫情防控长期化的风险；3、重大食品安全事件的风险；4、重大农业疫情风险。