山西证券-索菲亚-002572-多品牌、全品类效果显现，整装收入已达2020全年四倍-211028

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事件描述公司发布2021年第三季度报告：报告期内，公司实现营业收入72.44亿元，同比增长42.20%；归属于上市公司股东的净利润8.49亿元，同比增长21.78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.91亿元，同比减少35.35%。

业绩符合预期。

事件点评报告期内，公司整装渠道及米兰纳品牌发展迅速，推动营业收入大幅增长。

2021Q3，公司营收、归母净利润同比分别增长15.93%、13.71%，大幅超越2019年同期表现。

单季度来看，公司2021Q3实现营业收入29.44亿元，同比增长15.93%，相对2019Q3增长35.73%；实现归母净利润4.03亿元，同比增长13.71%，相对2019Q3增长22.49%；实现扣非后归母净利润3.82亿元，同比增长3.03%，相对2019Q3增长32.18%。

期间费用率显著下降，由于原材料价格维持高位、新业务扶持推广，叠加厨柜和大宗业务收入占比增加带来销售结构的变化等多重因素，公司毛利率、净利率有所下降。

报告期内，公司毛利率同比下滑2.92pct至35.15%，净利率同比下滑1.94pct至12.10%。

费用端看，公司期间费用率同比下滑2.23pct至20.26%，其中，销售费用率9.54%（-1.31pct）；管理费用率10.17%（-0.95pct）；财务费用率2.87%（+0.04pct）。

持续打造全渠道营销体系，索菲亚工厂端实现客单价达到1.34万元，康纯板客户以及订单占比已近9成。

截至2021年9月底，“索菲亚”柜类定制产品拥有经销商1728家，专卖店2698家；“司米”拥有经销商949位，专卖店1099家；经销商938家，独立店531家（不含在装修店铺），融入店813家；经销商307家，营业门店244家（不含在装修店铺）；米兰纳共有加盟商297位，营业门店数109家（不含在装修店铺）。

截至2021年9月底，索菲亚工厂端实现客单价13,443元/单（不含司米橱柜、木门）。

康纯板的客户以及订单占比已近9成，索菲亚品牌已完成板材升级。

整装业务延续高速增长，收入已达去年全年的4倍；大宗业务贡献加大，收入同比增长58%。

分渠道方面，2021前三季度，公司经销商零售渠道收入占比80.31%，直营渠道收入占比3.31%，大宗业务渠道收入占比16.02%。

2021年前三季度，公司大宗业务渠道收入（含衣柜、橱柜、木门。