中银国际-2020年政府工作报告点评：就业和脱贫成为核心目标-200524

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　　2020年政府工作报告未设经济增长目标，政策重心转向就业和脱贫，政策更多在于对冲而非刺激。
　　政府工作报告未设经济增长目标，经济政策的重心从增长转向就业以及脱贫攻坚。当然，在就业面临相当压力的背景下，保证一定程度的经济增速仍属必要，政策的宽松依然可以期待，但其中对冲而非刺激的意味更强。维持2020年GDP增速2.7%的判断。
　　财政赤字率提升至3.6%以上，赤字规模扩大1万亿元至3.76万亿；同时发行1万亿元抗疫特别国债；地方政府专项债券增加1.6万亿元至3.75万亿元。综合看，财政支出力度尚可。但财政政策的重心在于通过转移制度来进行经济救助，重点在于保障而非刺激。货币政策总体上仍以“稳货币，宽信用”为导向。一方面，为对冲疫情影响，仍会维持流动性充裕；另一方面，流动性的充裕将主要针对实体经济。
　　内需方面，扩大有效投资仍需落足于基建投资。新型城镇化以及相伴随的城镇老旧小区改造值得关注。
　　总体看，面对疫情带来的外生冲击，与世界其他主要经济体相比，中国政府在政策对冲力度上保持着相对克制。2020年经济政策，除了保持相对宽松以对冲疫情带来的外生冲击外，通过改革进一步释放经济内生动能，提升全要素生产率仍是长远目标。