国信证券（香港）-教育行业：高职再次扩招，高等教育和职业教育板块受益-200525

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　　继去年高职院校扩招100万人被写进政府工作报告后，国务院总理李克强在作今年的政府工作报告时表示，今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人，要使更多劳动者长技能、好就业。去年高职实际扩招116万人，超额完成目标，我们相信本次高职扩招政策延续，将利好民办高等教育及职业教育板块。民办高教中，希望教育（1765.HK）、中教控股（0839.HK）、新高教集团（2001.HK）及民生教育高职学院在校生人数占比较高，受益程度料将更大，建议积极关注。此外，职业技能培训人次目标大增，职业技能培训龙头中国东方教育0667.HK将受益。
　　高职今明两年扩招200万，民办高等教育板块受益
　　去年政府工作报告提出高职扩招100万人，最后落实扩招116万人，超额完成计划。今年两会期间，李克强总理再次在政府工作报告中提出今明两年高职扩招200万人，职业技能培训3500万人次以上。连续两年在政府工作报告中写入高职扩招目标，表明了中央政府高度重视高职教育在培养符合时代需求的新型职业人才方面的作用。
　　截至2018年底，中国有1400多所高职（专科）院校，其中民办高职院校300余所。截至2018年底，普通高等教育专科在校生人数1133.7万人，其中民办高等教育专科在校生人数232.5万人，民办专科渗透率20.5%。2018年全国普通高等教育专科学生招生人数为368.8万人，其中民办专科院校招生人数为78.8万人，民办专科招生人数占比21.4%。2020-2021年高职扩招200万人，按比例计算，我们粗略估计民办高职院校扩招人数将在40万人左右。
　　外围环境不确定下凸显高等教育板块确定性和成长性
　　新冠疫情对全球经济造成冲击，中美之间摩擦升温，外围经济及政治环境不明朗因素颇多，市场资金追捧受这类因素相对较小的板块。高等教育行业受政策支持，学生人数及学费增长确定性较高，而高等教育上市公司最新财报披露的收入、净利润增速不俗，行业平均估值偏低，近期成为市场资金追捧对象。
　　投资建议
　　目前我国高职教育以专科为主，高职扩招受益程度较大的是高职学院在校生人数占比较大的民办高等教育公司，我们梳理了港股高等教育板块上市公司，希望教育（旗下职业学院/专科在校生人数占比43.3%）、新高教集团（（旗下职业学院/专科在校生人数占比46.8%）、中教控股（（旗下职业学院/专科在校生人数占比37.3%）及民生教育（（旗下职业学院/专科在校生人数占比26.6%）旗下职业院校数量较多及专科/职业教育在校生人数占比较高，料受益程度较大，建议积极关注。其次，政府工作报告强调职业技能培训人次目标，职业技能教育培训机构中国东方教育0667.HK将受益。
　　风险提示
　　扩招具体落实情况要看各省、市、自治区出台的具体政策
　　民促法送审稿实施条例尚未落地