渤海证券-可转债周报：转债市场持续调整，回归经济基本面-200527

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　　核心观点：
　　一级市场：可转债净融资额持续位于低位
　　5月20日至5月26日，可转债共上市发行0只，较上周持平；总偿还1只，偿还金额0.05亿元；可转债净融资额-0.05亿元，较上周持平。总体看，净融资额近期持续较低。共有35家公司可转债发行前情况有新进展，其中8家公司通过董事会预案、18家公司通过股东大会、5家公司通过发审委，4家过会。
　　二级市场：转债市场延续调整
　　5月26日，上证综指报收2846.55点，环比下降1.79%。深圳成指、创业板指分别下跌2.15%、1.45%，沪深300下跌2.11%。上证转债下跌1.76%，报收于306.58点；中证转债下跌1.86%，报收于338.40点。沪深两市成交合计29262.87亿元，周环比下跌8.32%；上证及中证转债两市成交合计1843.71亿元，周环比回升9.45%。
　　申万行业指数涨少跌多，上涨的行业分别为休闲服务、医药生物、商业贸易、食品饮料；下跌前五的行业为国防军工、通信、计算机、电子、建筑装饰。本周成交额位于前三的行业和上周相同，分别为电子、医药生物、计算机。可转债延续上周继续涨少跌多，整体走势弱于上周。所属正股行业涨少跌多，和转债相关度较高。发行可转债的26个行业中共有4个行业上涨，22个行业下跌，上涨行业为传媒、医药生物、食品饮料、休闲服务，其中传媒行业逆势上涨；下跌前五的行业分别为机械设备、电子、有色金属、国防军工、公用事业。
　　截止至5月26日，转股溢价率为30.79%，环比上涨1.79%；YTM为-0.52%，环比上涨0.22%；隐含波动率为27.08%，环比下跌1.39%；转债均价环比下跌1.27元至121.08元。
　　个券方面整体涨少跌多，市场节奏加快，调整延续。可交易的259只可转债中25只个券上涨，234只下跌。除英科转债和春秋转债涨势延续，前期多数表现较好的个券出现不同程度回调；部分前期热度较高的个券调整到位，如横河转债、新天转债、盛路转债、天康转债。本周涨幅大于5%的转债共有7只，数量较上周大幅减少。涨幅较好的个券有健友转债、横河转债、广电转债、新天转债、康隆转债、交科转债、英科转债；下跌个券整体跌幅显著，跌幅大于5%的个券共有39只，环比增加9只，跌幅最大的为新莱转债，跌幅为-16.67%，市场情绪持续下滑。
　　市场回顾及投资观点
　　5月20日至5月26日，央行7天逆回购100亿元，利率操作2.20%与前期持平，发行3个月央行互换票据50亿元；资金面方面，shibor整体上行，银行间流动性边际趋紧；本周转债市场较上周调整幅度增加，正股与转债的相关性较高，行业多数下行。我们认为，由于两会并未明确经济增长目标，着重着眼于就业问题和经济结构，所以投资方向仍应重点关注经济基本面。在降低风险偏好的前提下，关注基本面良好的个券，对于估值过高的个券应及时兑现盈利；行业层面依旧关注民生消费类、新基建以及设备类。
　　风险提示
　　经济发展低于预期，市场流动性大幅波动等。