川财证券-计算机行业动态点评：单次T+0引入，金融IT助力资本市场改革-200601

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　　事件
　　5月29日，上交所官网发表《江畔鸣锣看两会。资本市场“关键词”：科创板、注册制、净化生态、指数表征》提出，适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。
　　点评
　　A股历史上实行过T+0，交易制度改革循序渐进。1992年12月24日，上交所在取消涨跌幅限制7个月后，率先对A股和基金推出日内回转交易制度（俗称“T+0”规则）。1993年11月深圳证券交易所也取消T+1，实施T+0。1995年1月1日，基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度，并且一直沿用至今。去年科创板正式规则落地之前，市场一度猜测“是否放开T+0”、“有A股或将推出T+0交易制度”，以及科创板率先实施T+0的建议。此次提出的在科创板引入日内一次的T+0交易是中国在交易制度上的一个创新，为后期全面推进T+0的实施奠定基础，发挥科创板试验田的作用。
　　T+0交易制度有望为互联网金融公司和金融IT公司带来业务增量。本次提出适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，目的在于提高市场的流动性，直接利好“流量变现”为商业模式的互联网金融信息服务提供商，如东方财富和同花顺。另一方面，T+0制度将为券商带来交易等系统改造升级的需求；同时由于T+0制度的实施可以提高证券市场活跃度，利好券商，从而提升券商系统改造的意愿和预算。随着顶层设计规划的完善、金融IT技术的落地以及需求爆发，行业景气度持续提升，金融IT相关公司迎来发展良机。
　　资本市场改革创新成为常态，金融科技助力资本市场改革。4月27日，创业板推广注册制，要求相关金融机构应当在2个月内（6月30日前）完成相关技术系统改造，包括个人投资者资产量及交易经验核验、电子方式签署《创业板投资风险揭示书》等。创业板注册制涉及恒生的经纪业务相关系统、投资者终端交易系统、资产管理相关业务系统、自营业务相关系统、风控合规相关系统、投行业务相关系统等40余套系统的新建、升级、改造。我们认为资本市场改革、金融对外开放有望打开金融科技行业边际，资本市场改革创新成为常态，每年都会产生新的需求，形成金融科技公司新的盈利增长点。金融业对外开放带来更多市场参与者、新型业务模式和技术应用，从而催生更多金融科技需求。
　　风险提示：1）宏观经济不确定性；2）金融科技监管政策面临的不确定性；3）资本市场改革推进不及预期；4）金融科技研发商用模式不及预期