兴业证券-钢铁行业周报：需求环比走弱，库存去化放缓-200530

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　　本周SW黑色金属指数周环比上涨0.99%,同期沪深300周环比上涨1.12%。本周行业股票涨幅靠前的为杭钢股份（+14.99%）、马钢股份（+7.82%）。
　　价格：本周热轧价格继续上涨。本周钢价先抑后扬，螺纹钢HRB40020mm收3600元/吨，较上周五下跌0.3%，板材方面，冷轧价格环比上周下滑0.5%，热轧和中板价格环比分别上涨2.5%和0.3%，热轧与螺纹价差修复至100元/吨以上。原材料铁矿石价格震荡偏强。本周铁矿石港口库存继续回落，周五矿价涨幅明显，62%铁矿石指数收100.90美元/吨，环比上涨4.18%，本周焦炭价格继续上涨50元/吨，废钢价格保持坚挺。
　　利润：钢材利润环比下滑。长流程方面，本周除热轧外钢价总体环比下滑，同时部分原料价格环比上涨，致使钢材利润环比降低。我们测算本周行业螺纹、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-42元/吨、-17元/吨、-56元/吨。短流程方面，废钢价格保持坚挺，利润环比也呈现小幅下滑，铁矿石、焦炭价格上涨带来长、短流程炼螺纹钢吨毛利差环比继续收窄。
　　产量与库存：本周建筑钢材产量再创新高，螺纹钢厂库由降转升，社库去化速度放缓。产量方面，本周五大钢材品种产量1072万吨，环比增7.95万吨，其中建筑钢材产量周环比增7.98万吨，板材产量周环比降0.03万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为339.58万吨、54.43万吨，环比分别+1.95万吨、+0.50万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存1547.87万吨，环比降59.53万吨，钢厂总库存610.35万吨，环比降1.21万吨，其中螺纹钢社库降33.91万吨，厂库由降转升，环比上周增加4.15万吨。螺纹钢表需及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量423.77万吨，环比有所回落，本周建筑钢材成交日均值24.67万吨，特别是周五在黑色系普遍上涨的拉动下，成交也出现明显的放量。
　　短期梅雨季节到来影响下游建筑工程施工强度，需求对高产量、高库存的消化力度减弱。华东和南方作为钢材消费大区，受梅雨季节到来影响，下游工程项目施工强度环比前期有所下降，致使本周螺纹钢厂库由降转升，社库降幅环比放缓，表观消费量降至424万吨的水平。短期来看，螺纹钢的增产可能基本告一段落，库存的变化核心看需求，回溯过去两年，6月份螺纹钢表观消费量环比5月均有30万吨左右的减少。若6月份表观消费量能够维持420万吨以上的水平，螺纹钢库存仍有望继续缓慢去化。
　　关注唐山6月份限产最终方案及实际执行力度。根据唐山6月大气污染防治管控草拟文件，绩效评价C类钢企要求高炉减排比例20%-50%不等，具体限产方案以正式文件为准。考虑到唐山地区以板带材产能为主，若正式限产方案严格且执行力强，板带材供需格局有望实现一定程度的改善。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料；3）关注IDC相关标的：沙钢股份、杭钢股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动