渤海证券-餐饮旅游行业《海南自由贸易港建设总体方案》点评：海南离岛免税限额再次迎来调增 -200601

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　　事件：
　　6月1日，国务院印发了《海南自由贸易港建设总体方案》方案中提出放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，并扩大免税商品种类是2025年前重点任务之一。
　　点评：
　　海南免税市场近年来发展迅速
　　自2011年我国开放海南离岛免税以来陆续进行了多次政策调整，在购物限额、商品品种和购物次数方面均做出过改变。正是得益于政策红利的不断释放，海南离岛免税市场发展迅速据海南省财政厅统计，2019年全省离岛免税销售额136.1亿元，同比增长超过3成，整体上维持了近年来较高的增速。
　　离岛免税额度再度迎来调增
　　上一次离岛免税限额调整于18年11月，额度由此前每年每人1.6万元增加至3万元，此次宣布将额度调整至10万元，如果是一次性调整到位则调整幅度为历次最大，也体现了国家对离岛免税市场的重视。近年来我国免税行业一直肩负着引导消费回流的重任，本次免税政策的调整一方面是对于海南全面深化改革开放要求的具体落实，另一方面也将从实际上使得离岛免税购物更加开放便利，促进消费回流，利好国内免税业长期发展。
　　中国国旅整合离岛免税牌照，长期有望持续受益
　　近期，中国国旅发布公告，将以20.65亿元收购中国旅游集团持有的海南免税51%股权，公司对离岛免税牌照的整合即将完成规模效应有望进一步显现。此外，海南省委办公厅和省政府办公厅于5月6日联合印发了《关于进一步采取超常规举措确保完成全年经济目标的实施意见》意见中提出要推动中免集团全年免税品销售额突破300亿元这一数据较19年销售额仍有较大进步空间，离岛免税市场长期仍有较大发展空间。
　　投资策略
　　此次《海南自由贸易港建设总体方案》的发布是为了贯彻习近平总书记在庆祝海南建省办经济特区30周年大会上的重要讲话精神，落实《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》要求。免税政策的进一步放开也符合此前市场预期，在政策红利的带动下离岛免税有望维持高速增长的趋势行业长期向好趋势没有改变，龙头公司有望持续受益，推荐中国国旅（601888）。
　　风险提示
　　疫情防控不及预期；宏观经济低迷；政策发布和落实不及预期。