国信证券-半导体行业科技商业模式专题系列研究之三：半导体“地摊经济”模式行不通-200605

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“地摊经济”是“专柜经济”的国信证券补充地摊经济是指通过摆地摊获得收入来源形成的一种经济形式，是城市里的一种边缘经济。

最适合地摊经济模式的是科技商业模式专题系列研究之三小额的、满足分散需求的商品或服务，是高大上“专柜经济”的补充。

半导体“地摊经济”模式行不通现阶段半导体制造具有“地摊经济”特征一是规模小。

2020年Q1大陆半导体代国信证券工份额只有6%，相对于全球半导体产业来说，是补充性的，属于边缘角色。

二科技商业模式专题系列研究之三是技术落后。

全半导体“地摊经济”模式行不通球最领先的台积电已经到3nm了，而大陆最先进的只有14nm。

所以，从技术先进性只是小范围的代工能力，最先进的服务器、SOC等还无国信证券法代工。

三科技商业模式专题系列研究之三是产能小。

大陆最大半导体代工厂半导体“地摊经济”模式行不通产能只有全球龙头产能的15%。

从产能看，大陆半导体产业具国信证券有“地摊经济”的小、散特征，没有规模优势。

半导体规模效应显著，具有“专柜经济”科技商业模式专题系列研究之三潜质规模经济效应与其需求的分散程度成反比。

大批量流水线式的产品半导体“地摊经济”模式行不通在产业需求市场的份额越大，规模经济效应就越明显。

半导体产业的不同细分领域显示出全不同规模经济效应:一是重资产、国信证券需求集中的环节，规模济效应较为明显，例如制造。

二是轻资产、长尾需求多的科技商业模式专题系列研究之三环节，规模经济效应较不明显，例如设计。

正因为有以上逻辑存在，半导体制造的规模效应显著，多年以来全球代工龙头台积电一直半导体“地摊经济”模式行不通在享受规模优势带来的红利，台积电的市场份额已经超过50%，且还在逐年增长，与第二名的差距越来越大。

半导体，要从“地摊经济”国信证券，走向“专柜经济”在整体市场增速放缓的情况下，想要继续发挥规模效应，有三条重要途径：一是通过并购成为做大做强，已并购成为全球半导体的主旋律，交易金额逐年增加。

二是举国体制发展半导体，日韩可科技商业模式专题系列研究之三借鉴。

日本、韩国曾经都是通过“举国体制”造就了各半导体“地摊经济”模式行不通自辉煌的半导体产业。

国信证券三是借助“陪练”，从地摊走向专柜。

芯片不同于其它电子元器件，芯片的稳定性、可靠性是需科技商业模式专题系列研究之三要在实际使用中检验、再迭代优化。

在芯片正式量产之前，需要有客户愿意吃“第一口”，也就是半导体“地摊经济”模式行不通试用。

国信证券在半导体发展历史中，芯片巨头从“地摊到专柜”，都有下游厂商的鼎立相助。

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2020年是半导体制造的大年，半导体“地摊经济”模式行不通继续推荐：中芯国际、华虹半导体。

投资风险半国信证券导体制造是重资产行业，折旧大。

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