兴业证券-钢铁行业：高频数据显示短期需求依然强劲-200606

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　　本周SW黑色金属指数周环比下降0.43%,同期沪深300周环比上涨3.47%。本周行业股票涨幅靠前的为新钢股份（+4.41%）、重庆钢铁（+3.88%）。
　　价格：本周钢材价格上涨。本周钢价先扬后抑，螺纹钢HRB40020mm收3650元/吨，较上周五上涨1.4%，板材方面，热轧、冷轧和中板价格环比分别上涨0.5%、1.3%和1.6%。原材料价格普遍上涨。本周铁矿石价格保持强势，62%铁矿石指数在100美元/吨左右波动，本周焦炭价格继续上涨100元/吨，废钢价格上涨40元/吨。铁合金方面，钒铁价格大涨，周环比涨幅达10.78%，主要是原料片钒供应偏紧价格持续上涨，成本上涨推动钒铁价格持续上调。
　　利润：钢材利润环比小幅增长。长流程方面，本周钢价与原料价格上涨，钢材利润小幅增长。我们测算本周行业螺纹、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+14元/吨、+42元/吨、+9元/吨。短流程方面，本周电炉钢平均利润环比也呈现小幅改善，但周五钢价回落，而废钢价格继续上涨，单日测算电炉钢利润下滑明显。
　　产量与库存：本周热轧增产明显，螺纹钢库存延续去化。产量方面，本周五大钢材品种产量1076万吨，环比增4.50万吨，其中建筑钢材产量周环比降2.91万吨，板材产量周环比增7.41万吨，主要是伴随利润改善，热轧本周环比增产5.25万吨，螺纹钢本周继续增产1.39万吨至395.4万吨，增幅收窄。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为340.94万吨、54.46万吨，环比分别+1.36万吨、+0.03万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存1486.97万吨，环比降60.90万吨，钢厂总库存567.12万吨，环比降43.23万吨，其中螺纹钢社库降29.21万吨，厂库降21.07吨。螺纹钢表需及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量445.68万吨，环比增21.91万吨，本周建筑钢材成交日均值23.08万吨。
　　6月份库存和价格的变化核心看需求。6月来看，钢材供应端向上弹性预计不大，库存和价格的变化核心看需求。由于南方、华东主要钢材消费区域会面临高温和雨季的影响，导致下游施工强度可能阶段性有所减弱，从而影响钢材消费。回溯过去两年，6月份螺纹钢表观消费量环比5月均有30万吨左右的减少，今年赶工需求的存在可能会在一定程度上弱化需求的环比下降。若6月份后续表观消费量能够维持420万吨以上的水平，螺纹钢库存仍有望继续去化。4、5月份虽然需求表现超预期旺盛，但由于库存在高水平，其蓄水池功能抑制了钢价的上涨弹性，随着库存的持续下降，淡季过后螺纹钢价格弹性可以期待。此外板材需求也呈现环比改善。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料；3）关注IDC标的：沙钢股份、杭钢股份。高温合金标的：ST抚钢、应流股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动