兴业证券-海外消费行业周报：消费复苏带来确定性提升，布局高阿尔法赛道-200608

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投资要点市场行情：1）本周（20/06/01-20兴业证券/06/05）恒生指数周内上涨7.88%，恒生必需性消费指数上涨4.88%，非必需性消费指数上涨9.09%。

2）从细分板块市值涨跌幅来看，酒精饮料涨幅高，是由于大市值公司百威亚太表现较好（+11.5%），华润啤酒（海外消费行业周报+5.5%）和青岛啤酒（+1.3%）均有所上涨，主要受益于地摊经济和消费复苏；电商涨幅靠前，是由于阿里巴巴（+5.6%）、拼多多（+6.0%）、京东（+7.9%）均取得较高涨幅。

超市消费复苏带来确定性提升便利店下跌，主要由于大市值公司高鑫零售（-2.1%）回调。

本周更新下半年投资策略：消费复苏持续，高阿尔法行业中龙头布局高阿尔法赛道公司的确定性增强，正是长期布局好时点。

1）中国经济处于持续复苏阶段：新冠疫情后，3月起中国社零消费逐渐复苏，预计下半年全国兴业证券商品社零同比增速大概率转正。

海外消费行业周报从行业来看，需求最先复苏的是必需消费品，可选（非必需）消费品复苏较慢，将会在下半年加快复苏。

2）下半年经济复苏体现为高阿尔法消费复苏带来确定性提升板块的确定性增强，在消费复苏“两头”精选其中的龙头公司，首先找有长期增长能力的板块，其次在其中找消费复苏的“两头”，包括率先复苏+复苏后成长加速板块（电商/奶粉/啤酒），或复苏慢、有加速复苏预期的板块（运动服装）；在精选板块中挑选竞争力最强的龙头公司。

电商：线上渗布局高阿尔法赛道透率加速提升，下半年直播和新零售可能带来催化机会。

奶粉：国产头部企业执行力强，疫情下加兴业证券速抢占市场份额。

啤酒：行业要利润形成共识，年底提价概率加大海外消费行业周报，正是布局时点。

纺织服装：持续看好运动鞋服板块，消费复苏带来确定性提升长期潜力逐渐显露。

投资建议：1）基于长期消费增长逻辑，我们看好电商（阿里巴巴）、奶粉（中国飞鹤、澳优）、运动服装（安踏、李宁）三个细分行布局高阿尔法赛道业景气度长期上行，推荐行业中龙头公司。

2）从中短期消费复苏来看，啤酒行业受益于餐饮渠道复苏，推荐质地最为优质的兴业证券华润啤酒（0261.HK）；另外由于大股东大摩减持，中国飞鹤（6186.HK）股价大幅波动，带来买入机会。

服装行业预计下半年收入同比转海外消费行业周报正，建议提前布局，推荐运动服装龙头安踏体育、中国李宁；由于电商消费反弹迅猛，加之“618电商节”在即，推荐有进港股通预期的阿里巴巴-SW（9988.HK）。

消费复苏带来确定性提升风险提示：宏观经济下行；行业政策风险；疫情及政治因素带来的全球影响。