东方证券-电子行业：LCD面板价格见底，柔性OLED前景可期-200608

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6月TVLCD面板价格止跌并初现反弹迹象，东方证券IT面板小幅反弹。

核心观点LCD面板价格见底且反弹在即：今年初以来，疫电子行业情对LCD面板供需均有影响，TV面板价格持续下滑，但供需关系已呈现健康化趋势。

供给端：海外产能加速退出，国内几乎停止新产线建设，新增产能仅来自部分产线的产能爬坡，根据Digitimesresearch预测，随着海外厂商产能退出，大陆厂商扩张放缓，20-21年,全球LCDLCD面板价格见底产能将迎来首次负增长，分别为-1.3%和-1.7%，未来京东方和华星光电面板产能占比有望超过50%，行业竞争格局将进一步优化，行业波动有望降低。

需求端：电视消耗了80%以上LCD产能，疫情短期压制需求，疫情过后电视需求有望快速反弹；长期来看，受益高世代产能不断提升，LCD面板价柔性OLED前景可期格下滑，以及8K高清电视的推动，电视尺寸将朝大屏化趋势发展，有望消耗更多面板产能。

此外，MiniLED背光结合高端液晶显示屏，作为液晶显示产品的新技术方向，可以实现更高分区和更精细的画质，提升了液晶显示产品在高端产品中的竞争力，有望东方证券推动液晶显示产品的革新。

随着供需的改善，电子行业更优的行业竞争格局，以及MiniLED等高端显示的拉动，LCD面板价格有望迎来拐点，布局正当时。

IT面板当前赛道更优，国产占比不断提升：相比于TV面板，ITLCD面板价格见底面板产品单价更高和当前盈利能力明显更优。

短期来看，居家办公、网课等推动柔性OLED前景可期IT面板需求快速回暖。

长期来看，显示器大屏化以及电竞需求旺盛，将会拉动IT面板需求快速东方证券增长，有望持续消化面板产能。

随着韩系IT面板产能加速退出，国产IT面板将会持续提升市占率，其电子行业中京东方2019年IT面板市场份额已经达到25%，首次超过LGD。

IT面LCD面板价格见底板国产化趋势有望提升相关公司的盈利空间，加速面板行业向上拐点。

柔性柔性OLED前景可期OLED是智能手机确定性趋势，国内厂商加速崛起：柔性OLED具备更高的对比度和更好的色彩还原效果，以及可弯曲、可折叠、耐用性更好等优点，受到智能终端的青睐。

随着产品良率的提升、产能的释放，柔性OLED成本有望快速下降，从而打东方证券开行业天花板。

根据中国电子行业产业信息的报告，柔性OLED出货量有望从18年的1.6亿片，增长到22年的4.0亿片并超越刚性OLED，CAGR为25%。

目前柔性OLED供给由三星一家独大，LCD面板价格见底份额占比超过80%，不利于手机厂商的供应链安全和议价。

国内龙头厂商技术已经成熟，产能逐步释放，已经切入多家智能手机产柔性OLED前景可期业链，未来有望进一步与海外大客户合作，业绩将迎来快速增长期。

投资建议与投资标的LCD面板价格拐点可期，国内面板龙头优势显著，有望在上行阶东方证券段获得可观利润弹性；柔性OLED快速渗透，国内领先布局的厂商有望率先突破韩厂垄断地位。

建议关注京东方电子行业A、TCL科技。

同时建议关注领先布局miniLCD面板价格见底LED产业链的三安光电、聚飞光电、鹏鼎控股。

风险提柔性OLED前景可期示韩国LCD产能退出进度不及预期；疫情发展超预期，导致需求不及预期；国内OLED产能释放不及预期。