华宝证券-钢铁行业~钢铁产业研究周报：原料供给趋紧，钢企面临成本上涨挑战-200609

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投资要点：电炉螺纹钢盈利华宝证券环比小幅改善，高炉产能利用率和电炉开工率一降一升。

上周螺纹钢表观消费达到456万吨，环比增钢铁行业~钢铁产业研究周报加13万吨。

上周长流程螺纹钢吨钢毛利小幅增加，短流程电炉螺纹钢毛利增加60元/吨，受唐山限产影响，上周高炉产能利用率小幅下降，71家电炉钢原料供给趋紧厂开工率增加。

上周钢企面临成本上涨挑战螺纹钢社会库存环比减少39.6万吨；钢厂库存环比减少21万吨。

受雨季施工放缓的影响华宝证券，短期螺纹需求边际转弱，唐山限产对高炉供给形成压制，电炉供给有提升空间。

热轧板需求钢铁行业~钢铁产业研究周报逐步企稳，库存持续下降。

上周热轧板表观消费环比增加4.82万原料供给趋紧吨；上周热轧板产量环比增加5.25万吨，供给整体维持在较低水平。

上周热轧板社会库存环比减少10.88万钢企面临成本上涨挑战吨；钢厂库存环比减少7.26万吨。

华宝证券整体来看海外需求仍不乐观，热轧需求持续上升的基础并不牢固，短期仍以稳为主。

上周长流程钢厂螺纹钢和冷轧板吨钢毛利环比上升，热轧吨钢毛利环比下降；独立电弧炉钢厂平期和谷钢铁行业~钢铁产业研究周报期吨钢毛利上升。

上周长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到555元/吨，环比上升12元/吨；热轧板吨钢模拟毛利445元/吨，环比下降15元/吨；冷轧板吨钢模拟毛利285元/吨，环比上升13元原料供给趋紧/吨。

上周独立电弧炉钢厂的平期吨钢毛利162元/吨，谷期吨钢毛利317元/吨，环比增加60元钢企面临成本上涨挑战/吨。

短期成材端面临需求边际转弱、价格回调的压力，且受VAL华宝证券E关闭矿山和山东焦炭去产能影响，原料端成本上升。

6月尽管有唐山限产，但电炉在盈利转好的推动下开工率持续上升，南钢铁行业~钢铁产业研究周报方梅雨季节到来，钢材需求或将边际转弱，在目前的高库存状态下，钢价有较大的回调压力。

原料端受VALE关闭三个矿区、以及山东6月开始焦企限产的影响、供需趋紧，钢企面临成本原料供给趋紧上涨的挑战。

投资建议：全年国内基钢企面临成本上涨挑战建投资持续加码、房地产投资逐步趋稳，国内制造业订单的逐步好转，钢材下游需求将有所保障；但受短期钢企面临价格回调和成本上涨的挑战，盈利环比会有一定下降，中长期仍将维持长强板弱的格局。

建议关注华宝证券稳投资、扩内需为钢铁产业带来的结构性机会。

重钢铁行业~钢铁产业研究周报点关注整体竞争力优势明显、且中厚板产品占比高的华菱钢铁，以及其他高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司。

风险提示：海外疫情影响时间较长，基建实际到位资金低于预原料供给趋紧期，钢材库存处于持续高位，房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱。