中信证券-新材料行业面板材料系列报告：产业转移+景气向上，LCD国产材料有望受益-200610

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LCD产业中心向大陆转移中信证券，未来几年有望景气度向上。

在国产化进程中，预计新材料行业面板材料系列报告目前材料端国产化率偏低的领域将尤其受益。

建议布局具备量产能力、研发能产业转移+景气向上力，有望取代外企市场份额的材料龙头公司。

日韩逐步退出LCD国产材料有望受益LCD，产业中心向大陆转移。

中中信证券国LCD产业近年来发展迅猛，以京东方、华星光电、天马等为代表的面板企业迅速崛起。

在激烈的市场竞争下，日韩面板产能逐步退出，LGD将在2020年年底关闭韩国本土所有LCD厂，三星也从2019年起逐步缩减、关闭L新材料行业面板材料系列报告CD产能。

L产业转移+景气向上CD产业中心向我国加速转移。

2013年中国大陆LCD国产材料有望受益TFT-LCD面板营收占全球的10%左右，目前中国大陆TFT-LCD主流面板厂商营收占全球的比例已达40%以上。

行业呈现边际改善，中信证券景气度有望持续向上。

2018年-2019年液晶面板价格普遍出现下跌情况，2020年1-4月，全球TF新材料行业面板材料系列报告T液晶面板营收分别为47、43、57、54亿美元，呈现环比改善的态势。

从价格上来看，19.5-27寸液晶显示器面板价格均呈现环比提升，大尺寸液晶电视面板价格同样在2020年产业转移+景气向上结束持续下降的态势。

短期SDC、LGD供给收缩，海外需求恢复，行业景气上升预期强；中期三星、LG退出面板确定，预计整体需求持续恢复，延迟的奥运会也会带来一部分增量，景气程度可能持续高涨LCD国产材料有望受益；长期随着京东方、华星光电产能的持续提升，产业链持续向中国转移，存在更明确的替代逻辑。

未来，在面板大尺寸化的趋势下，高世代线料将成为LCD面板主流，利好材料端市中信证券场，LCD行业景气度有望持续向上。

L新材料行业面板材料系列报告CD材料千亿市场，国产化材料优先受益。

根据我们的测算，2017年中国大陆LCD材料市场规模合计743亿元，其中混晶、偏光片、背光模组、玻璃基板、彩色滤光片市场规模分别为4产业转移+景气向上5/112/274/143/169亿元，预计2020年将增长至1034亿元，复合增速11.6%，对应上述材料市场规模分别为62/156/382/199/235亿元。

此外，面板制造过程中使用的掩模版、靶材、光刻胶均有百亿市场，国产材料诉求LCD国产材料有望受益强烈。

在国产化进程中，国内相关中信证券材料龙头公司有望受益。

风险因素：原材料价格波动；LCD新材料行业面板材料系列报告面板产能建设不及预期；国产化进度不及预期；行业竞争加剧。

投产业转移+景气向上资策略。

LCD行业在大尺寸面板产能逐步投产，产业中心向中国大陆转移的情况下，预计未来几年材料端景LCD国产材料有望受益气度有望向上。

在国产化趋势下，中信证券建议布局具备量产能力、技术积淀深厚，有望替代国外份额的龙头公司。

重点推荐：1）液晶材料龙头企业万润股份新材料行业面板材料系列报告、飞凯材料，2）光学膜领军企业激智科技、道明光学，3）PVA膜国产龙头皖维高新，4）显示靶材龙头隆华科技，5）光掩模基材稀缺标的菲利华，7）LCD光刻胶稀缺标的雅克科技。

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