华泰证券-结构性存款监管点评：防空转的组合拳-200610

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核心观点年初以来结构性存款过快膨胀，票据/债券/贷款-结构性存款套利的问题或是此次结构性存款监管加强的直接触华泰证券发因素。

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年初以来结构性存款过快膨胀或是防空转的组合拳此次监管加强的触发因素结构性存款新规短期遏制了结构性存款的增长，但是今年结构性存款再次膨胀。

截至4月末，全国商业银行结构性存款余额约为12.14万亿，环比增长华泰证券4.05%，首次突破12万亿，再创历史新高。

今年结构性存款的膨胀源于以结构性存款为核结构性存款监管点评心的资金空转模式，主要包括票据-结构性存款套利、债券/贷款-结构性存款套利。

2020年政府工作报告明确防空转的组合拳提出加强监管，防止资金“空转”套利。

同时总理记者会上也特别强调“如果放水过多则会华泰证券造成套利和混水摸鱼”。

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监管政策看似又进入了高发华泰证券期，需要密切关注。

风险提示：流动性指标考核压力加大，资管结构性存款监管点评新规过渡期延长。