中银国际-非银金融行业周报：资产端回暖，把握保险板块配置区间-200611

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保险板块重疾中银国际定义进一步规范，风险防控前置有利于改善行业理赔。

非银金融行业周报资产端回暖，建议把握保险配置区间。

6月保险行业推荐逻辑三条主线，包括：代理人费用激励促产能+资产端回暖人口红利促规模+Q2低基数易反弹，整体看好上市险企二季度新单环比改善。

券商：5月债市不佳把握保险板块配置区间导致券商业绩下滑。

43家上市券商5月营收合计178.82亿元，环比减少48%，可中银国际比口径同比增长16%；净利润合计64.86亿元，环比减少54%，可比口径同比增长46%。

债市不佳导致券商业绩下滑，券商长期逻辑非银金融行业周报不变，政策推动行业竞争格局变化。

新资产端回暖三板转板制度落地，利好行业估值提升。

证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，主旨打通精选层的上市通道，完善上市公司转板功能，长期来看有望带动新三板上市企业质量提升，把握保险板块配置区间进一步利好券商行业估值提升。

保险：重疾险疾病中银国际定义进一步规范，风险防控前置有利于改善行业理赔。

近日中国保险行业协会、中国医师协会就《重大疾病保险的疾病定义使用规范修非银金融行业周报订版（公开征求意见稿）》征求意见。

主要变资产端回暖化包括：（1）优化疾病分类，建立重大疾病分级体系；（2）增加病种数量，适度扩展保障范围；（3）扩展疾病定义范围，优化定义内涵。

整体重大疾病定义及重疾发生率研究正在稳步进行中，成为近期及下半年保险把握保险板块配置区间寿险行业关注重点。

结合重疾发生率中银国际表征求意见稿的推出，反映了监管对于规范重疾产品的开发，科学规范重疾险赔付，抑制行业内同质化恶性竞争的决心。

非银金融行业周报有利于进一步规范重疾险种轻症的行业标准，对行业理赔纠纷有效做到风险防控前置。

资产端回资产端回暖暖，把握保险板块配置区间。

本周保险板块受益于资产端十年期国债收益率（2.84%）回暖，以及监管层稳定市场的政策利好不把握保险板块配置区间断推进，保险板块已处在低估值的配置区间。

6月保中银国际险行业推荐逻辑三条主线，包括：代理人费用激励促产能+人口红利促规模+Q2低基数易反弹，整体看好上市险企二季度新单环比改善。

此前股价反映的无风险收益率预期过于悲观，从险企配置角度来看，利率走势长期仍遵非银金融行业周报循稳健原则；短期利率震荡对于险企投资收益影响有限。

监管放宽险企投资渠道和范围，资产端回暖有望在控制风险的前提下增厚收益，缓解负债端压力。

个把握保险板块配置区间股推荐：中国平安。

风险提示政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的中银国际影响超预期。