渤海证券-REITs专题研究系列（三）：REITs税制和税务，海外实践和我国改革-200611

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创新点和投资要点:在我们系列研究前两篇报告认识REITs、盘点REITs投资知识体系的基础上，本篇进入对REITs重要议题的分析――从税制渤海证券和税务问题开始。

本报告从总结海外发达市场美国、英国、德国、法国和日本REITs税制和税务的共性和特征出发，分析相关改革在我国的潜在挑战和方向，以帮助投资者明晰和理解我国RREITs专题研究系列（三）EITs发展的阶段和道路。

认为，主要发达市场REREITs税制和税务ITs税制安排的规律和特征，主要可给概括为“三类两层级”：优惠类、惩罚类、中性类，设立和运营层级、持有和交易层级。

认为，我国REITs落地和发展在税收环海外实践和我国改革节的主要挑战在于：在设立和运营环节税负较重，在分红和交易环节优惠较少，在产品全周期不同阶段存在重复征税，整体征收架构较为复杂需要简化，具体征收安排较为模糊需要明晰。

认为，我国REITs税制税务近期和未来改革主要在于：在一级市场设立和运营层面，1）对涉及重复征收的税项，尽量免征或递延，征收上移；2）主要减免所得税等渤海证券各项收入相关税种，尤其是减免租金类收入；3）适当设立惩罚性税种，以督促REITs合规运营。

在二级市场持有和交易层面，1）主要在分红和出售利得环节优惠，从分红优惠开始；2）按国内、国外、企业、个人差异化课税；3）为中低收入和普通投资者提供抵扣和优惠；4）为养老等长期投资者提供优惠；5）为国内投资者提供优惠；6）其它差异化抵扣和优惠；7）考虑不同类型海外投资者优惠或加税；8）考虑REITsREITs专题研究系列（三）产品和资产的跨市场优惠选项。

风险提示：REITs发展不及预期REITs税制和税务；疫情发展超预期；不确定性风险等。