中航证券-证券行业周报：券商修改股权新规，创业板注册制改革落地-200614

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市场表现本周（2中航证券020.06.08-2020.06.12）基准指数涨跌：沪深300(+0.05%)、上证综指（-0.38%）、深证成指（+0.64%）、创业板指（+1.86%）。

非银板块本周下跌1.52%，涨跌幅在28个申万一证券行业周报级行业中排第25。

子板块方面，券商下跌1.53%，保险下跌1.72%，多元金融上券商修改股权新规涨0.08%。

行业动态证监会就修订《证券公司股权管理规定》及其实施规定对外公开征求意见创业板注册制改革落地；证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则；精选层首批2家企业成功过会，9家公司完成审查问询核心观点6月12日，证监会就修改《证券公司股权管理规定》及其实施规定对外公开征求意见，本次是继2019年7月发布券商股权新规后，为与新《证券法》规定保持一致并进一步简政放权而进行的修订，主要内容包括：一是重新定义券商主要股东为持有5%以上股权的股东；二是降低主要股东资质要求，如净资产要求由2亿元降至5000万元以上，不要求具备相匹配金融业务经验和行业龙头等；三是调整券商股权相关审批事项；四是进一步明确有关监管要求，包括禁止股权相关的“对赌协议”等。

本次修订有助中航证券于券商补充资本并引入多元化背景股东，利于中小券商走特色化与差异化发展路径。

创业板改革加速落地，6月12日，证监会正式发布创证券行业周报业板首发、再融资、持续监管和保荐相关管理办法，与此同时，深交所发布了相关配套规则，与4月底公布的征求意见稿相比，内容基本一致，创业板注册制改革总体借鉴科创板注册制改革制度安排，在发行、交易、退市等方面将充分实现市场化。

根据安排券商修改股权新规，6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

对于券商板块，创创业板注册制改革落地业板优化精简的上市与再融资制度，灵活的交易机制将利好券商的经纪、两融以及投行业务。

本周券商板块降1.53%，跑输大盘，今年以来板块收益率-12.中航证券54%，大幅跑输大盘，春节后，股市大体呈上涨回调再震荡上行三个阶段，券商板块在前两个阶段表现尚可，但3月底以来市场震荡上行，券商板块表现较差，原因一方面是金融股受宏观因素影响整体低迷，券商股难独善其身，另一方面是市场活跃度下降和股债市场波动影响券商经纪、自营业绩。

我们认为市场对券商板块预期偏悲观，基于板块目前业绩表现以及对于历史估值，板块估值明显偏低，随着市场风险偏好持续修复，券商股有望深蹲起跳，布局正证券行业周报当时。

风险提示：新冠肺炎疫情券商修改股权新规反复、券商板块业绩不及预期。