中银国际-轻工制造行业地产与家具社零数据点评：5月竣工与社零增速转正，关注优质家居龙头-200616

《中银国际-轻工制造行业地产与家具社零数据点评：5月竣工与社零增速转正，关注优质家居龙头-200616（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-轻工制造行业地产与家具社零数据点评：5月竣工与社零增速转正，关注优质家居龙头-200616（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

5月地产竣工面积、销售面积分别同比增长9.7%、9.3%，双双由负转正，竣工大年确定性加强，叠加精装修渗透率的提升以及地产集中度的提高，直接促进下游精装修部品龙头企业中银国际增长。

另外，5月家具类社零同比增长3.0%，为今年首次转正，零轻工制造行业地产与家具社零数据点评售业回暖，因疫情推延的零售刚需有望加速兑现，家具龙头将率先受益。

支撑评级的要点地产竣5月竣工与社零增速转正工趋势向好。

2020年5月，我国商品房住宅竣工面积当月同比增长9.7%，增速环比提升16.9%，同比提升36.2%，1-5月累计同比下滑10.9%，降幅环比收窄3.6%，同比保持不变；住宅销售面积5月同比增长9.3%，增速环比+10.9%，同比+13关注优质家居龙头.3%，1-5月累计同比下滑11.8%，增速环比+6.9%，同比-11.1%。

随着全国范围内疫情逐渐好转，复中银国际工复产顺利推进，我国地产竣工与销售面积5月增速转正，环比有明显改善，符合2020年为竣工大年的预期，而地产集中度也在提升，其头部地产公司的精装链条将保持高景气。

精装修加速渗轻工制造行业地产与家具社零数据点评透，装配式建筑方兴未艾，工程渠道保持高景气。

按住建部规划，2020年我国新开工全装修成品住宅面积达30%，装配式5月竣工与社零增速转正建筑面积占新建建筑面积比例达15%。

今年全装修与装配式建筑将加速渗透，又因地产开发商集关注优质家居龙头中度持续提升，集采普及强化下游部品龙头企业竞争力，工程业务增长确定性强于零售业务，具备工程渠道优势的木门、瓷砖、整装卫浴、定制家具等部品的龙头企业将率先受益。

家具类社零5月增速转正，零售中银国际渠道逐渐回暖。

5月我国社会消费品轻工制造行业地产与家具社零数据点评零售额同比增长2.5%，其中家具类同比增长3.0%，增速环比+8.4%；1-5月我国社零累计同比下滑11.2%，家具类同比下滑17.5%，降幅环比收窄5.6%。

家具类社零当月增速由负转正，体现疫情5月竣工与社零增速转正后周期零售业态恢复良好，因定制家具属刚需，疫情导致延后的订单需求逐渐释放，Q2起接单情况有望好转，同时在竣工传导下，下半年的订单弹性将更加体现。

经关注优质家居龙头历疫情带来的行业出清后，抗风险能力强的龙头企业份额有望扩大。

重点推荐5月地产竣工与销售情况向好中银国际，竣工大年确定性加强，叠加精装加速渗透，下游龙头企业将率先受益，推荐工程弹性大的帝欧家居、志邦家居，建议关注江山欧派，以及装配式整装卫浴龙头海鸥住工、惠达卫浴。

5月社零增速转正，零售呈回暖迹象，因疫情推延的市场需求有望加速释放，看好定制家居龙头欧派家居轻工制造行业地产与家具社零数据点评、索菲亚，软体家具龙头顾家家居。

评级面临的主要风险疫情持续时间过长；房5月竣工与社零增速转正地产调控持续升级。