兴业证券-科创板系列研究（十五）：中芯国际回归科创板，四种潜在估值锚猜测-200616

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中芯国际可能快速回兴业证券归科创板。

如何思考企业估值的锚？我们做出四种潜在估值锚猜测：估值锚一，以可比板块和中国通号A/H股溢价推算，潜在估值1919亿元/1856亿元；估值锚二，以科创板半导体公司（剔除头部三家）PE、PB推算，潜在估值2231亿元/2913亿元；估值锚三，以台积电和全球可比公司PB推算，潜在估值2351亿元/597亿元；估值锚四，以与台积电市场份额比值推科创板系列研究（十五）算，潜在估值2093亿元。

本文四种估值锚的猜测并不构成中芯国际回归科创板实际投资建议。

如何理解中芯国际可能在港股和科创板四种潜在估值锚猜测的溢价：1）中芯国际是大陆在晶圆半导体行业自主可控的稀缺标的，港股估值也存在一定溢价。

2)投兴业证券资者差异下，AH溢价长期存在，且科创板溢价更加明显。

3）科创板和港股呈科创板系列研究（十五）现市场分割态势，暂无套利机制大幅压缩溢价。

4）新股上市流通盘较少中芯国际回归科创板，市场价格短期可能出现一定幅度波动。

后续关注：1）优质资产加速注入科创板，加大对大创新支持力度；2）中芯国际、寒武纪等龙头公司登陆科创板对于大创新板块的主题四种潜在估值锚猜测性催化作用。

日常跟踪：1）新股方面，上周燕麦科技、松井股份、天合光能、博汇科技上市，无公司询价，兴业证券本周N金宏上市。

2）解禁方面，6月关注德科创板系列研究（十五）马科技、迈得医疗、祥生医疗、建龙微纳、普元信息等。

3）行情方面，以市值加权收盘价衡量，上周科创板整体下跌4.6%，创业板涨1.0%，全部A股跌0.1中芯国际回归科创板%，科创板先于市场回调。

上周生物产业涨跌互现，百奥泰、佰仁医疗四种潜在估值锚猜测、特宝生物、泽Z制药、硕世生物分列涨幅榜前五。

4）成交热度方面，上周科创兴业证券板成交额总计1156亿元，较前两周下跌138亿元，与创业板比值为16.4%，较前两周18.0%下降1.6个百分点；上周换手率9.1%，较前两周下降0.4个百分点；整体法PE估值从前两周78.2x下降至上周末的75.6x。

5)融资融券方面，上周融券余额从44.3亿元降至43.1亿元，融资余额110.8亿元升至113.1亿元，两融市科创板系列研究（十五）值占比维持在0.9%，融资融券比维持在2.6。

风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用中芯国际回归科创板前请仔细阅读报告末页“相关声明”。