中银国际-晨会聚焦-200617

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■重中银国际点关注【非银】上市险企5月保费点评:5月单月保费弱复苏，行业观望下半年重疾修改情况兰晓飞。

上市险企发布2020年5月保晨会聚焦费收入数据。

单月同比增速新华保险(25.9%)>中国人寿（21.中银国际0%）>中国平安（5.2%）>中国太保（0.3%）；环比增速分别为中国太保（25.6%）>中国人寿（8.8%）>新华保险（0.8%）>中国平安（-2.6%）。

5月单月保费弱复苏，行业观晨会聚焦望下半年重疾修改情况。

中银国际上市险企发布2020年5月保费收入数据。

单月同比增速新华保险(25.9%)>中国人寿（21.0%）>中国平安晨会聚焦（5.2%）>中国太保（0.3%）；环比增速分别为中国太保（25.6%）>中国人寿（8.8%）>新华保险（0.8%）>中国平安（-2.6%）。

中国平安、中国人寿、中国太保及新华保险5月保费收入分别为384中银国际亿元、323亿元、137亿元及104亿元。

【食品饮料】食品饮料类社零数据点晨会聚焦评：食品饮料类消费持续好转邓天娇汤玮亮。

国家统计局公布2中银国际020年5月社会消费品零售额数据。

5月社零总额增速-2.8%，降晨会聚焦幅环比收窄4.7pct。

餐饮消费逐渐回暖中银国际，但仍处于负值区间。

2季度白酒报表还需消化疫情影响，长期看好晨会聚焦山西汾酒、贵州茅台。

食品方面继续看好伊利股份、中银国际洽洽食品。

最新观点：白酒2季度晨会聚焦还需继续消化库存，市场份额向名酒集中。

食品方面建议关注具备长期竞争优势，且增速中银国际与估值匹配度高的品种。

（1）随着商务活动和餐饮消费的恢复，我们判断2季度终端需求恢复至正常水平的50-晨会聚焦80%。

我们判断白酒上市公司1季度报表普遍未完全体现疫情的影响，2季度的报表还需中银国际消化疫情影响。

相对一二线白酒，三线白酒成长的确定性稍逊一筹，但由于总体估值处于晨会聚焦较低位置，已经体现了这个判断。

当前时点可以关注低估值、有变化的三线白酒，包中银国际括金徽酒、迎驾贡酒。

长期看好晨会聚焦山西汾酒、贵州茅台。

（2）食品由于具备必选消费的特点，因中银国际此2020年初至今估值提升幅度较大。

考虑到疫情结束时间尚不确定，预计食品股未来一晨会聚焦段时间还将保持较高的市场热度。

分中银国际品种看，2季度乳制品需求有明显改善。

选股方面，重点关注拥有长期竞争优势，且增速晨会聚焦与估值匹配度较高的品种。

继续看好伊利中银国际股份和洽洽食品。

【轻工】地产与家具社零数据点评：5月竣工与社零增速转正晨会聚焦，关注优质家居龙头*杨志威刘凯娜。

5月地产竣工面积、销售面积分别同比增长9.7%、9.3%，双双由负转正，竣工大年确定性加强，叠加精装修渗透率的提升以及地中银国际产集中度的提高，直接促进下游精装修部品龙头企业增长。

另外，5月家具类社零同比增长3.0%，为今年首次转正，零售业回暖，因疫情推延的零晨会聚焦售刚需有望加速兑现，家具龙头将率先受益。