华安证券-非金属建材行业2020年1~5月投资数据点评：5月多项投资数据转正，下游需求加速释放-200618

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主要观点：2020年1-5月投资数据降幅进一步收窄2020年1-5月全国固定资产投华安证券资累计为19.9万亿元，同比下降6.3%，降幅较1-4月收窄4%；其中基建投资1-5月同比下降6.3%，降幅较1-4月收窄5.5%；地产开发投资1-5月累计为45920亿元，同比下降0.3%，降幅较1-4月收窄3%。

其中5月单月固定资产投资同比增长非金属建材行业2020年1~5月投资数据点评0.3%，今年以来首次转正。

地产数据强势修复，积压需求开始释放2020年1-5月，房屋新开工面积累计为6.95亿平米，同比下降12.8%，降5月多项投资数据转正幅较1-4月收窄5.6%；房屋竣工面积累计为2.37亿平米，同比下降11.3%，降幅较1-4月收窄3.2%；商品房销售面积累计为4.87亿平米，同比下降12.3%，降幅较1-4月收窄7%。

值得注意的是，新开工面积、竣工面积、商品房销售面积均在5月单月强势修复，实下游需求加速释放现今年以来首次增速转正，单月同比增速分别为2.5%/6.2%/9.7%，显示前期积压的需求已经开始释放。

5月水泥华安证券需求依然旺盛，北方地区回暖明显2020年1-5月，全国水泥产量7.69亿吨，同比下降8.2%，降幅较1-4月收窄6.2%，其中5月单月产量2.49亿吨，同比增长8.6%,需求继续强劲复苏。

从其他主要指标来看，根据卓创资讯，5月份全国水泥磨机开工负荷有显著上升，62个主要城市的监测数据显示磨机开工率均值在71.59非金属建材行业2020年1~5月投资数据点评%，环比增长8.7%，磨机开工率已普遍达到去年同期水平。

其中江苏、浙江、广东、广西进入旺季以来，5月上半月开工率一度接近5月多项投资数据转正满负荷。

下游需求加速释放另外值得注意的是，5月份此前供需疲软的地区水泥市场回暖明显。

截至5月29日，北京磨机开工率由45%上升至80%，熟料库容比由75%下降至60%；内蒙古磨机开工率由37.5%上升至57.5%；此前的主要疫区湖北省，5月份磨机开华安证券工率由72.5%上升至92.5%，熟料库容比由67.5%下降至30%。

6月份以来，由于南方地区面临雨季非金属建材行业2020年1~5月投资数据点评，且全国水泥市场整体进入淡季，水泥价格出现小幅调整。

从投资数据5月多项投资数据转正角度，我们对全年水泥下游需求仍保持乐观预期。

随着二季度基建和地产领域逐步实现全面复工复产，增量项目有望在下半年集中开工，需求释放力度或将下游需求加速释放超过往年同期。

5月玻璃价格反弹，拐点已至2020年1-5月，全国平板玻璃产量38307万重箱，同比增长0.5%，其中5月单月产量同比降低-0.6%，相比4月单月环比提升6.2华安证券%，我们认为主要是需求复苏带动的产能恢复。

5月国内浮法玻璃价格触底反弹，库存大幅削减，部分区域非金属建材行业2020年1~5月投资数据点评库存削减至正常水平。

其中华北市场价格大幅上调，累计走高3-10元/重量箱不等；华东市场出货速度较快，多数企业价格出现连续上涨；华中各地区市场价格涨5月多项投资数据转正势也较为强劲，个别厂报价已达80元/重量箱，厂家库存缩减明显；华南地区价格上涨6-16元/重量箱不等，库存削减至偏正常水平；西南地区价格上涨9元/重量箱左右，库存得到有效削减；东北地区价格大幅反弹，除个别大厂库存仍高外，多数厂库存削减至正常或低位；根据我们统计，2020年1-5月份共有14条玻璃生产线关停，其中5月单月关停4条生产线，供给端进一步收紧。

随着地产竣工数据的修复，下半年需求或将显著好于上半年，玻璃行业此轮反弹将持续，下游需求加速释放迎来量价齐升。

从成本端来看，由于今年特殊的外部环境导致油价大幅下行，为玻璃行业成本价格创造华安证券了较大利好。

主要原材（燃）料重油、石油焦、纯碱价格均低位运行，龙头企业将非金属建材行业2020年1~5月投资数据点评获得更大的盈利弹性。

投资建议水泥板块：我们认为有三个投资思路，一是基建弹性大的品种；二是全年角度来看，重点关注与2020年基建投资计划大幅提升的地区相关的品种；三是从中长期来看，在水泥板块仍保持较5月多项投资数据转正高景气度的背景下，建议关注区域集中度高、价格弹性大的品种。

建议关注海螺水泥、冀东水下游需求加速释放泥、祁连山、宁夏建材。

玻璃板块：建华安证券议关注浮法玻璃龙头旗滨集团。

竣工产业链是贯穿未来2-3年的投资主线之一，二季度伴随地产非金属建材行业2020年1~5月投资数据点评竣工数据修复，建议提前布局相关后端建材伟星新材、永高股份、蒙娜丽莎、三棵树。

风险提示下游需求不及预期5月多项投资数据转正；外部环境不确定性加剧。