粤开证券-奥福环保-688021-载体细分龙头，国六新机遇-200619

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公司于2019年11月科创板上市，公司专注于蜂窝陶瓷技术的研发与应用，公司生产的载体主要应用于处理尾气的选择催化还原催化器（SCR）；颗粒捕集器DPF和GPF主要应用于过滤内燃机尾气处理中产生的碳烟颗粒；VOCs废气处理设粤开证券备主要用于石化、印刷、医药、电子等行业挥发性有机物的处理。

公司是国内少有的催化器载体细分市场自主品牌奥福环保龙头。

评论：外资企688021业牢牢占据催化器载体市场份额9成以上，本土企业亟待突破。

从整个市场格局来看，美国康宁和日本NGK在国内载体市场占有率达到90%以上，国内企载体细分龙头业有奥福环保、宜兴化机等占据份额不到10%。

随着近年国内企业进入合资下游涂敷企业，如BASF、优美科、庄信万丰等，提供国五系列载体，在相对外资成本可以降低20%以上的降本优势下，国内国六新机遇企业有望在国六阶段市场份额获得较大突破。

公司作为国内载体自主龙头，有望借助国六机遇获粤开证券得市场份额提升。

公司成立于2009年，奥福环保一直专注于蜂窝陶瓷载体的研究，在行业中拥有国内领先的核心技术和较多的客户合作经验。

公司产品主要应用于商用车，并储688021备了乘用车国六载体技术，逐步由商向乘转变。

其中，载体细分龙头公司SCR载体在商用货车渗透率从2016年-2018年分别为3.50%、8.06%和9.49%，在重卡中的渗透率为10.13%、17.24%和16.85%，逐年提升。

蜂窝陶瓷载体作为公司的主营产品，其毛利率维持在54%以上，是公司的主要盈利产品，公司有望基于该产品扩大在国六国六新机遇商用车、甚至是乘用车的市场份额。

公司下游良好客户资源，有助于推动公司产品质和量粤开证券的提升。

目前来看，公司已经批量供货的下游企业有优美科、庄信万丰、巴斯夫、重汽橡塑、中自环保、潍柴净化、威孚环保、贵研催化、奥福环保艾可蓝等国内外企业，已经打通行业内绝大部分下游客户资源。

国六排放法规的实施，688021提升了排放法规相关部件单车价值量。