华泰证券-商业贸易行业： 网红经济，重塑“人货场”，仍处流量红利期，迈入精耕细作时代-200621

《华泰证券-商业贸易行业： 网红经济，重塑“人货场”，仍处流量红利期，迈入精耕细作时代-200621（40页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-商业贸易行业： 网红经济，重塑“人货场”，仍处流量红利期，迈入精耕细作时代-200621（40页）.pdf（40页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　移动互联网流量变迁，网红经济重塑“人货场”
　　伴随移动互联网流量趋于见顶，流量进入存量竞争时代，短视频脱颖而出，活跃用户规模、用户使用时长持续增长。作为流量货币化的主要方式，直播带货重塑了网购的“人货场”，高效解决消费产业链供需痛点的同时，也成为传统电商、内容平台新的业绩增长点。我们认为网红经济并非短期风口，直播带货逐渐常态化，平台、品牌与MCN赛道均有长期投资价值。
　　直播电商为增长主动力，宽频时代网红经济空间打开
　　移动互联网与信息基础设施的不断升级完善，为网红经济提供发展基础；存量流量向短视频及直播迁移，推动网红经济流量货币化发展。随着以内容为核心的网红经济快速发展，产业链结构逐渐完善：品牌方及广告主将直播/短视频作为新商业业态，渗透率提升差异化；内容创作运营端MCN模式兴起，行业马太效应显著；内容平台及电商平台作为网红经济生态的持续建设者，拥有主导话语权。直播电商已经成为网红经济重要变现方式。
　　直播电商重塑消费场景，实现“人货场”全面升级
　　消费产业链供需两端存痛点，一方面是消费升级背景下，消费者对商品性价比与购物体验的重视程度提升，但传统电商渠道及线下渠道无法兼顾；另一方面是中国有大量优质工厂进行低附加值生产，自主品牌打造需求强但缺乏渠道与经验。直播电商通过提升用户购物体验与消费转化效率、反哺上游供应链持续孵化新兴品牌，实现“人货场”的全方位升级。
　　乘网红经济东风，平台、品牌、MCN蕴含黄金投资机会
　　我们认为网红经济并非短期风口，平台、品牌与MCN均有长期投资价值。对于平台方，通过直播业务与C2M产业链的布局，拓宽平台生态的同时，持续挖掘产业带红利；对于品牌方，新渠道业态打破传统品牌塑造模式，国货食品、美妆或持续有优质品牌突围；对于MCN相关企业，行业头部格局基本稳定，新玩家快速涌入，腰尾部竞争加剧，拥有优质内容生产及运营能力、供应链资源或行业资本支持的企业有望形成差异化竞争优势。
　　投资建议及相关标的
　　电商平台及服务商：直播业务布局带来新业绩增量，关注壹网壹创、值得买、苏宁易购；品牌商：受益新渠道流量红利，国货品牌崛起，关注老凤祥、周大生、豫园股份、新宝股份、小熊电器、珀莱雅、上海家化、丸美股份、良品铺子、三只松鼠；MCN方面：拥有优质内容创作运营能力及行业资源的MCN玩家竞争力强，关注芒果超媒、星期六、立昂技术、元隆雅图、中广天择、华扬联众、蓝色光标。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；供应链转型升级不及预期；直播带货产品质量风险。