华安证券-煤炭行业周报：政策推动能源结构调整，带动煤炭板块估值修复-200622

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本周动力煤价格仍在高位平稳运行，环渤海动力煤综合平均价华安证券格指数报收533元/吨。

随着用煤高峰期的临近，六大电厂补库需求提升，叠加内蒙、煤炭行业周报陕西地区生产限制趋于严格，预计短期对动力煤价格形成支撑：从下游需求方面，六大电厂日耗煤量较上周出现大幅上涨，六大电厂日均耗煤量为67万吨，环比上涨1.04万吨，涨幅1.58%；同时，电厂库存仍处于同期偏低水平，仍存在一定的补库需求。

供应方面，陕西矿区受矿难引发的停产整顿以及内蒙古地区煤管票限制和倒查涉煤腐败20年的影响，两大动力煤主产区产量均出现不同程度下滑，此外，随着进口煤政策不断收紧，短期动力煤价格将政策推动能源结构调整继续平稳运行。

煤焦钢产业链：带动煤炭板块估值修复山东区域限产叠加钢厂高炉开工率继续维持高位，焦炭价格短期将仍偏强运行。

焦炭方面，本周第五轮焦炭提华安证券涨落地。

焦钢厂整体开工多维持中高位水平，焦炭煤炭行业周报需求强劲，供给端受山东地区限产因素影响，焦炭价格短期预计偏强运行。

炼焦煤方面，下游钢材市场需求改善，焦企钢政策推动能源结构调整厂的采购力度加大。

水泥产业链：随着下半年基建全面复工复产和地产数据修复，水泥需求预计持续向好，中长期看来，将带动带动煤炭板块估值修复无烟煤价格企稳回升。

政策方面，本周国家发改委发布《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》以及《关于做好2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》两大政策，持续深化落实“十三五”去产能目标，要求目前尚未完成去产能目标的地区和中央企业确保去产能任务在2020年底前全面完成，要求分类处置30万吨/年以下煤矿，持续优化煤炭生产开发布局和产能结构，此外，鼓励完善煤炭中长期合同制度、建立储备基地并实华安证券施煤电一体化等方式，促进建立长期稳定的供需合作关系。

综合看来，我们认为煤炭市场将在中长期保持供需动态平衡煤炭行业周报，此外，随着小规模矿井的不断退出以及优质产能的不断释放，我们预计煤价将平稳上涨并进一步带动煤企恢复盈利水平。

从盈利稳健性和资源区位优势角度，我们推荐经营稳健，高分红或高股息标的，建议关注中国神华、陕西煤业、平煤股份，以及具备明显资源区位优势的恒源煤电政策推动能源结构调整；新能源转型和光伏概念标的山煤国际。

风险提示新建产能释放超预期；“新冠”疫情持续恶化，或导致宏观经济增速大幅下滑；焦化环保政策推进落实不及预期；新能源投资对传统能带动煤炭板块估值修复源的替代风险。