光大证券-疫情宏观分析系列之二十九：新兴市场疫情，如何影响贸易？-200623

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◆新冠疫情致新兴市场光大证券出口下滑。

从3月中下旬开始，新冠疫情在国外蔓延，俄罗斯、巴西、印度、越南、墨西哥、土耳其等主要新兴市场国家也未能幸免，各国均采取“禁足”、“停产”等政策应对疫情，六个新兴市场国家出口同比增速在3月后大幅下滑，新兴市场国家出口主要以原材料和中间品为主，那么上述新兴市场国家出口下滑会对哪些国家造成影响，对哪些大宗商品疫情宏观分析系列之二十九的价格造成冲击呢？◆目前印度疫情不断恶化，出口承压。

2019年，印度出口占比较高的行业包括工程器材（25.3%）、石油产品（14.1%）、宝石珠宝（12.2%）；美国、新加坡、中国香港三地从印度的进口总额占各自总进口的比例分别为2.3%、1.8%、1.7%，而英新兴市场疫情国、中国内地、德国对印度的进口总额占其总进口的比例均在1.5%以下，印度疫情发展不构成对上述国家进口的冲击。

目前巴西疫情处于爆发期，如何影响贸易？出口受到较大冲击。

巴西5月出口同比降幅扩大至12.5%，其工业制成品、食品和燃料出口占比高，但2019光大证券年中国、美国进口中来自巴西的商品仅占3.7%和1.2%，短期疫情发展对两国影响有限。

◆俄罗斯疫情在高位徘徊（单日新增疫情宏观分析系列之二十九在1万例左右），目前对出口冲击仍较大。

2-4月俄罗斯出口增速同比下滑分别为19.1%、20.0%和36.0%，2019年，燃料（61%）、工业制成品（24%）在出口中占比较高，中国（15%）、荷兰（9%）和德国（6%）是俄罗斯出口前三大国家，但上述三国进口中来自俄罗斯的商品仅占2.7%、3.3%和新兴市场疫情2.8%，俄罗斯疫情对这三大国的进口影响比较小。

警惕土耳其疫情反如何影响贸易？复对出口的冲击。

土耳其疫情目前在复工后略有反弹，前期疫情也对出口造成冲击（3、4月出口同比下滑18.1%和41.4%），2019年运载工具（铁路除外）（15.5%）、锅炉机械和机械器具（9.7%）在出口中占比较高，主要出口德光大证券国、英国、意大利等欧洲国家，但欧洲各国在进口中占比均不超过5%，对各国影响有限。

◆墨西疫情宏观分析系列之二十九哥目前疫情趋稳定，但复工后的疫情发展以及对出口影响有待观察。

疫情导致4月墨西哥出口同比下滑40.9%，2019年铁道和电车道机车（24.9新兴市场疫情4%）；核反应堆、锅炉、机器和机械器具（16.59%）；电机机械和设备（16.45%）出口占比高，且8成出口至美国。

2019年美国如何影响贸易？从墨西哥进口占其总体进口比重为13.9%，如果墨西哥疫情继续发展，对美国有存在一定冲击。

越南疫情基本光大证券得到控制，对贸易伙伴影响不大。

◆上述6个新兴市场国家的疫情宏观分析系列之二十九疫情对中、美、英、德、法、日、韩等七国的进口造成了程度不一的影响，其中美国受到的影响最大。

2019年，美国从这个六新兴市场疫情国的进口占其总体进口比重高达21.3%（其中从墨西哥进口占比13.9%）。

2019年，中国和韩国从这六国商如何影响贸易？品进口占各自总进口比例分别为11.5%和10.5%。

剩下四国的进口受新兴市场国家影响相对较小，2019年这四国从6个新兴市场国家的进口占其总光大证券进口的比例分别为：德国（7.9%）、日本（7.9%）、英国（7.0%）、法国（6.1%）。