东兴证券-信用债周报：信用利差多数走阔，关注微观主体资质变化-200629

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市场:本周债券发行净融资额下降，银东兴证券行间品种交易量下降本周一级市场债券总发行量7992亿元，较上周有所下降，净融资额下降至598亿元。

新发行债券主要分布在综合类、建筑业和电力、煤气及水的生产和供应业等行业，发行评级以AAA级为主，AAA级发行额较上周下降，发行期限集中在1年信用债周报以内、3-4年和5-6年。

债券取信用利差多数走阔消发行的行业集中在公用事业Ⅱ、能源Ⅱ、材料Ⅱ、多元金融、资本货物、运输、银行等。

房地产债本周发行额度较上周有所关注微观主体资质变化下降。

本周二级市场交易量上，银行间品种活跃度较上周有所下降，中短期票据收益率上行，信用东兴证券利差走阔，等级利差多数走阔，期限利差半数走阔。

城投债信用债周报收益率上行，信用利差走阔，等级利差走势不一，期限利差缩窄。

企业债收信用利差多数走阔益率上行，信用利差多数走阔，等级利差多数走阔，期限利差缩窄。

违约事件：关注微观主体资质变化本周3支债券违约，较上周增加3支本周主体评级下调企业9家，3支债券出现实质违约，数量上比上周增加3支。

东兴证券截至本周末，6月份有2个新增违约债券主体。

近两周，截至付息日日终（2020年6月22日）,清算所仍未收到上海华信国际集团信用债周报有限公司支付的付息资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作，债券名称“17沪华信MTN001”；截至回售资金兑付日,康美实业投资控股有限公司未能筹集本期债券的回售本金及利息，债券名称“17康01EB”；截至付息日日终（2020年6月24日）,清算所仍未收到青海盐湖工业股份有限公司支付的付息资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作，债券名称“16青海盐湖MTN001”。

基本面：基本面改善进度存在不确定性，政策最宽松时点已经过去从当日新增确诊来看，海外疫情还在蔓延，尤其是美国尚未出信用利差多数走阔现明显好转之势，外需短期内几乎没有好转可能。

国内疫情目前可控，生产关注微观主体资质变化持续改善。

国务院发布《支持出口产品东兴证券转内销实施意见》，主要纾困和维稳外贸企业。

货币政策“加信用债周报面不加水”，后续降准可期。

一周要闻:宏观经济数据：截至2020年3月末，我国全口径（含本外币）外债余额为2094信用利差多数走阔6亿美元，较2019年末增长373亿美元，增幅1.8%。

从币种和期限结构看，本币外债占比38%，中长期外债占比42%，分关注微观主体资质变化别较2019年末上升3个和1个百分点。

资本市场：上期所：将进一步加快期货市场国际化步伐，大力推动国际铜期货、航运指数期货等品种上市，探索QFII、RQFII等多种期货市场对外开放的路径，深化与国际机构的合作交流，东兴证券吸引更多境内外交易者参与能源期货市场，提升我国能源期货价格影响力。

风险提信用债周报示：经济数据超预期企稳，中美关系高度不确定性。