渤海证券-餐饮旅游行业事件点评：离岛免税政策再次放宽，行业长期空间值得期待-200630

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事件：6月29日，财政部海关总署税务总渤海证券局共同发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，自2020年7月1日起执行。

公告中明确离岛旅客每年每人免税购物额度增加值10万元人民币，并且不限次餐饮旅游行业事件点评数；扩大了免税品商品种类，从此前的38项增加到45项；除化妆品、手机和酒类商品外不限制购买次数；具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营。

点评：离岛免税限额提升至10万元，并取消单件商品限额此次公告中将离岛免税限额由此前的3离岛免税政策再次放宽万元提高到了10万元，并且除化妆品、手机和酒类商品外不限制次数。

此外，此前离岛免税存在单件商品价格不得超出8000的限行业长期空间值得期待制，超出部分需要缴纳行邮税。

而本次公告里并未提出单件商品的价格限制，此前具备相关条款文件也已经被废止，单件商品渤海证券价格的取消也将直接增加免税商品的种类并且带动商品单价提升。

以19年数据来看，离岛免餐饮旅游行业事件点评税人均消费大致在3500元左右，仍然具备较大上升空间。

共增加7类商品，仅三类商品有数量限制此次将免税商品范围从原有的38项商品增加到45项，主要增加了天然蜂蜜及其他食用动物产品、茶类制品、手机、平板、可穿戴设备、游戏机和酒类商品；并且离岛免税政策再次放宽只有香水（30件）、手机（4个）和酒类（不超过1500ml）存在数量限制。

离岛免税迎来竞争公告里还提出具有免税品经行业长期空间值得期待销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营。

目前，中免已完成了对海免的整合，共拥有在海南三地四家免税店，已经具备一定渤海证券先行优势。

深免、海免、中出餐饮旅游行业事件点评服务均拥有免税经营牌照，但新增免税店仍需相关部门的审批，短时间内难以撼动中免在海南的规模优势。

投资策略近几年离岛免税政策迎来多次调整，也体现了我离岛免税政策再次放宽国要通过做大做强免税行业来引导消费回流的意愿。

此次政策调整将有助于扩大离岛免税市场规模以及客单价，中国中免（601888）作为行业龙头在海南具备先行优势和规模优势将直接行业长期空间值得期待受益，建议持续关注。

风险提示行业政策变化，疫情防控渤海证券不及预期。