东兴证券-免税行业：海南政策细则落地，助力免税市场蛋糕持续做大-200630

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事件：财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》（以东兴证券下简称《公告》），自7月1日起实施。

《公告》的发布是对免税行业6月1日《海南自由贸易港建设总体方案》的政策落地。

与此前政策相比，《公告》主要的差异点涉及海南免税的额度、品类、单件免税限额以海南政策细则落地及单次购买件数的调整。

具体包括：助力免税市场蛋糕持续做大免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元；离岛免税商品品种由38种增至45种；取消单件商品8000元免税限额规定；以额度管理为主，除化妆品、手机、酒类外，不对其他品类单次购买数量进行限制。

此次行邮税（单件商品东兴证券免税额度）的放开以及多数品类取消件数限制，有利于激发消费热情，带来离岛免税客单价的显著提升。

免税行业此外，《公告》提出“具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营”，鼓励适度竞争，进一步验证了我们此前的观点，未来海南的政策走向有望朝着激发市场活力、推动免税市场蛋糕做大的方向发展，未来市场机制将会更加有效。

《公告》发布同一日，海南政策细则落地中国国旅正式将股票名称改为中国中免，明确专注免税业务发展的方向。

我们认为，即使海南离岛免税市场的有限竞争开放，中免依靠其在离岛免税市场的先发优势和助力免税市场蛋糕持续做大绝对的规模优势，仍将稳坐龙头地位。

此外，《公告》中加强了事中事后的监管，明确提出参与倒卖、走东兴证券私的个人、企业、离岛免税店将承担的法律责任。

对代购进行了限制免税行业，有利于规范市场价格，保障离岛免税商品的市场竞争力。

海南免税市场在疫情后快速恢复并实现海南政策细则落地高速增长。

5月海南免税品实现销售额19.77亿元助力免税市场蛋糕持续做大，同比增长147.9%。

海外疫情背景下，海东兴证券南作为出境游的重要替代，免税业发展迅速。

当前，海南成为国家引导消费回流的重要免税行业入口，此次政策开放力度较大，有利于进一步打开海南免税市场空间。

投资策略：免税板块仍建议继续关注1、离岛免税政策落地持续兑现，二三季度随着旅游复海南政策细则落地苏及海南离岛补够线上业务的发展，离岛免税有望形成持续向好的态势。

2、继续关注市助力免税市场蛋糕持续做大内店相关政策推进，我们继续重申此前观点，市内店相关进展或将分步进行，一看新增市内店的全国布局，再看全球疫情稳定后向国人开放政策的落地。

未来随着政策的放开，免税市场将更具活力，免税板块东兴证券已初具雏形。

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风险提示：部分公司免税业务尚未海南政策细则落地落地，不确定性尚存；宏观经济波动，全球疫情控制不及预期；市内店推进不及预期。