安信证券-传媒行业周报：“内容分发大变局”将持续，平台衍变带来长坡厚雪的新赛道-200701

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■下周投资观点安信证券“内容分发大变局”将持续，卯定“定数”布局“变数”。

新型媒体崛起与5G新入局方冲击既有平台竞争格局，内容价值有望重估，进而推动内容产业链价值再分配，我们认为这一内容产业的趋传媒行业周报势性变化仍将持续。

1)卯“内容分发大变局”将持续定“定数”：具备恒定价值的公司将确定性且全方位受益。

内容与平台之争，核心仍然是内容平台衍变带来长坡厚雪的新赛道，内容相对于平台具备穿透圈层的恒定价值，无论是长/短视频、游戏、音乐、小说或是其他内容形态均具备恒定价值。

互联网用户流量消退，叠加5G新平台入局方增加，安信证券内容的价值正在历经全方位的重估，即量价齐升。

2)布局“变数”：顺应产业边际变化来驱动报表优化的传媒行业周报公司具备高弹性。

边际变化的基准，是过往十年平台一支独大带来的价值链分配极端，反应迅速/具备前瞻性的公司将呈现出高弹性，不仅反应在其业务结构的变化、利润表或资产负债表的明显改善，更重要的是其市占率的提升或行业龙“内容分发大变局”将持续头地位的巩固。

产业纵横的大势，加持扩容的内容，平台平台衍变带来长坡厚雪的新赛道衍变带来长坡厚雪。

产业纵横时代，“上云”向“云化”切换，部门、公司甚至产业内的鸿沟在被跨安信证券越，强势者垂直整合，结盟将成为大势所趋。

内容产业（内容、社交、变现）正快速扩容/迭代，同时传媒行业周报内容型、社交型平台的商业模式正在加速衍变。

新入局方的增加以及现有平台的加速衍变，撬动中游产业链增长机会，即我们看多平台的变现合作伙伴：1）现有内容方受益（量价齐升）；2）新内容崛起驱动上游内容格局重塑（如短视频预计将与电视剧、电影、综艺并列成为主流内容形态之一）；3）基于内“内容分发大变局”将持续容的互联网四大变现方向，按照强度依次为广告>电商>游戏>会员；4）5G新内容、新渠道、新分发模式的技术服务方。

■上周市场表现截至2020年6月27日，上周上证综平台衍变带来长坡厚雪的新赛道指、深证成指、创业板指、传媒板指数分别上涨0.4%、1.25%、2.72%、1.93%。

上周传媒互联网板块内安信证券个股涨幅前三为宣亚国际（20.54%）、唐德影视（20.23%）、富春股份（18.3%）；板块内个股涨幅后三为*ST长城（-14%）、华扬联众（-12.25%）、壹网壹创（-9.97%）。

港股传媒互联网板块内个股涨幅前三为拉近网娱（85.9%）、阜博集团（25.24%传媒行业周报）、奥传思维控股（24%）；板块内个股涨幅后三为HYPEBEAST（-30.17%）、智傲控股（-17.58%）、法诺集团（-12.5%）。

美股传媒互联网板块内个股涨幅前三为世纪互联（33.99%）、橡果国际（15.61%）、第“内容分发大变局”将持续九城市（12%）；板块内个股涨幅后三为猎豹移动（-51.98%）、房天下（-26.22%）、魔线（-23.72%）。

■下周重点标的1）核心推荐芒果超媒、平台衍变带来长坡厚雪的新赛道掌阅科技、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界；2）弹性标的华扬联众、元隆雅图、姚记科技、号百控股、奥飞娱乐、掌趣科技、捷成股份；关注歌华有线；3）新经典、立思辰、科斯伍德、中信出版；关注昂立教育；4）小米集团、心动公司、金山软件；关注网易。

■风险提示：5G建设及安信证券商用进度低于预期、公司治理风险。