安信证券-传媒行业专题报告：板块β乘风，平台衍变带来长坡厚雪的新赛道-200701

《安信证券-传媒行业专题报告：板块β乘风，平台衍变带来长坡厚雪的新赛道-200701（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-传媒行业专题报告：板块β乘风，平台衍变带来长坡厚雪的新赛道-200701（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■“内容分发大变局”将持续，卯定“定数安信证券”布局“变数”。

1)2019年11月起，我们以“内容分发大变局”来构建团队的研究框架，传媒行业专题报告即新型媒体崛起与5G新入局方冲击既有平台竞争格局，分发市场大变革，这一背景下，内容价值有望重估，进而推动内容产业链价值再分配。

2020年上半年内容产业下游平台方竞争进一步加剧板块β乘风（内容电商深度融合、抖音全面外推业务边界、运营商与硬件厂商加大内容投入），我们认为这一内容产业的趋势性变化仍将持续。

2)卯定“平台衍变带来长坡厚雪的新赛道定数”：具备恒定价值的公司将确定性且全方位受益。

内容与平台之争，核心仍然是内容，内容相对于平台具备穿透圈层的恒定价值，无论是长/短视频、游戏安信证券、音乐、小说或是其他内容形态均具备恒定价值。

互联传媒行业专题报告网用户流量消退，叠加5G新平台入局方增加，内容的价值正在历经全方位的重估，即量价齐升。

3)布局“变数”：顺应产业边际变化来板块β乘风驱动报表优化的公司具备高弹性。

边际变化的基准，是过往十年平台一支独平台衍变带来长坡厚雪的新赛道大带来的价值链分配极端。

边际变化首先带来业务结构的变化，其次是利润表的明显改善，叠加再融资新规，有利于公司短期内通过外延并购布局新业务，加速重安信证券塑资产负债表。

其中反应迅速/具备前瞻性的公司将呈现出高弹性，不仅反应在其业务结构的变化、利润表或资产负债表的明显改善，更重要的是其市占率的提升或行业龙头地位传媒行业专题报告的巩固。

■产业纵横的大板块β乘风势，加持扩容的内容，平台衍变带来长坡后雪。

产业纵横时代，“上云”向“云化”切换，部门、公平台衍变带来长坡厚雪的新赛道司甚至产业内的鸿沟在被跨越，强势者垂直整合，结盟将成为大势所趋。

内容产业（内容、社交、变现）正快速扩容/迭代，同时内容型、社交型平台的商业模式正在加速安信证券衍变。

新入局方的增加以及现有平台的加速衍变，撬动中游产业链增长机传媒行业专题报告会，即我们看多平台的变现合作伙伴：1）现有内容方受益（量价齐升）；2）新内容崛起驱动上游内容格局重塑（如短视频预计将与电视剧、电影、综艺并列成为主流内容形态之一）；3）基于内容的互联网四大变现方向，按照强度依次为广告>电商>游戏>会员；4）5G新内容、新渠道、新分发模式的技术服务方。

■投资建议：1）核心推荐芒果超媒、掌阅科技、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界；2）弹性标的华扬联众、元隆雅图、姚记科技、号百控股、奥飞娱乐、掌趣科技、捷成股份板块β乘风；关注歌华有线；3）新经典、立思辰、科斯伍德、中信出版；关注昂立教育；4）小米集团、心动公司、金山软件；关注网易。

风险提示：监管平台衍变带来长坡厚雪的新赛道对新内容监管力度超预期的风险、5G互动应用进度低于预期的风险、公司治理的风险。