华安期货-2020年7月油脂油料展望：库存压力不减，油脂高位调整-200629

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市场展望与投资策略：本月USDA供需报告调减19/20年度全球大豆产量及期华安期货末库存，大豆供应略有收紧。

美豆产区天气延续2020年7月油脂油料展望良好，美豆播种进度及生长优良率均大幅优于往年，丰产预期使得美豆承压。

美国新冠疫情仍较严峻，市场忧虑经济受损，亦不利于库存压力不减美豆走势。

巴西大豆供应趋紧及中国重新油脂高位调整开启美豆采购，对美豆有所支撑。

美豆进入生长关键期易出现天气炒作，中美关系反复，谨慎华安期货引起市场波动。

关注月底US2020年7月油脂油料展望DA公布播种面积报告。

巴西大豆货源日趋紧张，库存压力不减进口成本持续拉升，支撑豆油价格。

但由于前期巴西大豆装运量较大，预计6-8月进口大豆月均到港量或油脂高位调整超千万吨，且夏季大豆容易发生热损，均促使油厂尽量保持开机。

下游豆油成交一般，市华安期货场需求并未显著跟进，豆油库存预计保持升势。

2020年7月油脂油料展望马来棕榈油仍处增产季，出口强势使产区库存压力有所缓解。

国内棕油库存相对较低，根据买船预计7月棕榈油到港量将有所增加，叠加豆棕价差收窄库存压力不减抑制棕油需求，棕榈油库存或将回升。

由于进口不畅，菜油供应预计长期偏紧，受中加关系趋油脂高位调整紧驱动，菜油价大幅拉升。

但由于菜油价显著高于豆棕，现货多呈有价无市状态，菜华安期货油较难走出独立行情。

疫情2020年7月油脂油料展望再次爆发，亦不利于油脂市场。

经多重因素驱动，油脂涨至高位，但基本面压力仍存，油脂上行动力衰减，预计将回归库存压力不减调整走势，前期多单可适时减持。