兴业研究-固定收益策略：经济渐进修复，债市维持震荡-200630

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央行近日发文称，决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率，再贴现利率下调0.25个百兴业研究分点至2%。

中国6月官方制造业PMI50.9，固定收益策略预期50.5，前值50.6。

6月非制经济渐进修复造业PMI54.4，预期53.6，前值53.6。

出口回暖助力供需改善，债市维持震荡PMI小幅超预期，但结构方面存在一定分化。

大中型企业景气继续提升，小型企业则兴业研究连续回落。

基建、固定收益策略地产等带动建筑业维持高景气，服务业复苏相对缓慢。

此外，6月制造业PMI从业人员分项指数环比上月继续回落经济渐进修复0.3个百分点至49.1%。

建筑业从业人员分项指数回落1.4个百分点至57.4%，服务业从业人员分项指数小幅提升0.4个百分点至4债市维持震荡7.1%，仍处于较低水平。

就业压力兴业研究或将对消费继续带来压制。

债券市场经过前期的大幅回调，再度来到较为稳定固定收益策略的博弈状态。

货币政策也逐渐退出“应急状态”回归常态，但适时退出”并不意味着“急踩刹车”收紧货币，此次再贷款、再贴现利率的下经济渐进修复调可见一斑。

随着再债市维持震荡贷款、再贴现等规模的增加，此时下调利率有助于进一步加大宽信用的力度，促进资金直达实体，另一方面也达成降息落地，总体而言对债市影响相对中性。