兴业证券-紫光国微-002049-特种集成电路产品快速增长行稳致远-200701

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说明：投资要点应包括公司基本特点、主紫光国微要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

要点应区分先后次序002049，重要的放在前面。

特种集成电路产品快速增长行稳致远要点3-5个，总字数不超过1000字。

风险提示：summary＃公司聚焦芯片设计业务，智能安全芯片、特种集成电路和存储器芯片三大方向，分别由同芯微电子、深圳国微电子和西安紫光国芯（2019年转让76%股权，持股降至24兴业证券%）三个核心子公司承担。

石英晶体元器件业务由子公司唐山国芯紫光国微晶源承担。

特种集成电路快速增长002049，进入良性循环阶段。

2019年公司核心驱动业务特种集成电路产品快速增长行稳致远特种集成电路业务实现爆发式增长：营收10.79亿元（+75.3%），营收占比31.46%，实现净利润5.06亿元（+101%），利润占比124.7%。

优质大客户数兴业证券量不断增加，产品应用市场不断扩大，业务进入高速发展阶段。

2019年特种集成电路新产品的研制与开发工作持续推进，40多款芯片完成了样品研制，还有40多款芯片通过了产紫光国微品考核鉴定，为后续发展提供了巨大的动力。

主流成熟产品竞争力不断提高002049，获得用户广泛认可和大批量选用，科研、生产均进入了良性循环的规模应用阶段。

从事可编程逻辑器件业务的子公司紫特种集成电路产品快速增长行稳致远光同创（2019年持股比例降36.5%）实现营收1.02亿元，净利润-2.28亿元。

智能安全芯片子公司同芯微电子实现营收12.1兴业证券2亿元（+22.92%），净利润0.33亿元（-8.77%）。

紫光同创全面紫光国微推动Titan、Logos、Compact三个系列产品的应用及产业化工作，在通信、工控和消费类市场都有重要进展，实现批量发货，实现全年销售额过亿元。

我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润6.9/10.94/17.06亿元，EPS为1.14/1.8/2.81元，对应6月30日收盘价P002049E为64/40/26倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：参股子公司亏损幅度扩大；中美贸易摩擦特种集成电路产品快速增长行稳致远加剧。