方正证券-城市群系列4：成渝城市群，打造经济增长“第四极”-200703

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核心要点：（1）成渝城市群发展基础相对薄弱，但近几年来呈现加速发展趋势，正着力打造国家经济发展方正证券的“第四极”。

（3）成渝城市群补短板行动加速进行中，重城市群系列4点聚焦基础设施建设，特别是交通基建领域。

（4）成渝城市群拥有汽车、电子以及医药等优势产业集群，未来产业规划的重点在于推进传统制造业转型升级，同时布局战略性新兴产业及现成渝城市群代服务业。

（4）投资机会把握优势产经济增长的“第四极”业龙头与传统基建加速建设两条主线。

摘要：成渝城市群连接内外，政策着力于打方正证券造经济增长的“第四极”。

成渝城市群位居长江经济带上游，是我国“一带一路”向西发展的前沿阵地，其沟通西南西北、连接内外的独特地理优势城市群系列4在对外开放的历史机遇下，具有巨大的发展潜力。

成渝城市群虽相比长三角、京津冀及粤港澳三大城市群一体化程度较低，经济基础相对薄弱，但近几年来成渝城市群的战略定位逐渐明晰，由原先作为西部大开发的战略支点上升为成渝城市群打造国家经济增长的“第四极”，最新政策表述与其他三大城市群并列，成渝城市群接近升格为国家战略。

当前来看，成渝经济增长的“第四极”城市群仍然面临两大核心城市虹吸效应明显，区域副中心城市缺位、支柱产业竞争大于合作，难以形成互补效应、基础设施建设尚不完善等问题，最终导致城市群内的人口与产业无法在区域内实现梯度承接与转移。

成渝城市群的补短板行动在加速进行中，区域重大项目投资以交通基础设施方正证券建设为主。

成渝城市群位于我国西部内陆地区，其特殊的地理位置及地形地貌在一定程度上制约了成渝地区基础设城市群系列4施的互联互通建设。

自2016年《成渝城市群发展规划》发布以来，构建“一轴两带、双核三区”的空间布局成为成渝城市群建设工作的重心，基建补短板也成为成成渝城市群渝一体化建设的重中之重。

四川省、成都市和重庆市近年来重大基建项目投资比例均在30%以上，其中以交通基础设施建设项目为主导，并坚持以轨道交通引领区域发展的策略，积极打造“成渝一小时经济增长的“第四极”通勤圈”。

在重点产业方面，两大方正证券核心城市秉承着相似的发展思路，以构建现代产业体系为核心，积极推进落后产业迭代升级，持续发挥支柱产业优势，同时布局高端制造业、战略新兴产业及现代服务业。

成渝城市群目前已形成以汽车、电子城市群系列4、医药等为支柱的制造业产业体系。

成渝城市群当前已经形成以汽车、电子及医药等牵头的优势产业集群，战略新兴产业方面，两大核成渝城市群心城市当前着力补齐产业短板，高水平建设一批产业示范园区，并继续加大科创投资，为战略性新兴产业提供产业链载体及技术交流与合作的平台。

现代服经济增长的“第四极”务业方面，成渝地区近年来大力加强西部金融中心建设，发挥其位居长江经济带上游的战略支撑作用。

近年来，随着成渝地区轨道交通网的逐步完善以及互联互通水平的提高，物流行业作为依托地区交通的衍生行业也在蓬勃发方正证券展，成渝地区成为西部交通枢纽指日可待。

作为向西开放的前沿阵地，“一带一路”为成渝地区的对外贸易带来众多合作伙伴，自贸试验区等新平城市群系列4台也将成为新型的经贸合作载体。

投资机会把握优势产业龙头与传统成渝城市群基建加速建设两条主线。

首先，经过多年深耕，成渝地区已经形成以电子制造、汽车、医药生物等产业牵头的优势产业集群，全国性龙头企业诸如京东方、药明康德、宁德时代均在成渝地区建成产业园区，在成渝城市群的发展壮大历程中，优势产业的支持力度持续性有保障，特别是龙头企业的行业领先优势有望得到继续巩固，重点关注面板、通信设备经济增长的“第四极”、芯片制造、医药生物等优势领域龙头个股的投资机会。

其次，2019年川渝两地均发布了基础设施补短板的相关规划，在成渝城市群接近升格为国家战略之际，传统基建特别是交通类基方正证券建项目的支出力度的确定性和持续性均较高，重点关注成渝城市群内市占率较高的工程机械、城市轨交以及建筑建材等领域相关标的。

风险提示：根据历史分析推及未来的有效性及局限性、疫情影响大幅蔓延、政策变化超预期、城城市群系列4镇化进度不及预期、经济大幅失速下行等。