兴业证券-家电行业周报：5月涡旋压缩机内销量环比正增长，家电类社会消费品零售总额同比增长4.3%-200705

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　　5月涡旋压缩机内销量环比正增长。2020年5月，涡旋压缩机行业总产量为22.37万台，同比下滑23.21%，环比上月下滑1.89%；总销量为23.18万台，同比下滑21.20%，环比上月增长0.98%；内销量为19.55万台，同比下滑15.84%，环比上月增长11.08%；出口量为3.63万台，同比下滑41.33%，环比上月下滑32.24%。2020年1-5月涡旋压缩机行业累计产量为99.83万台，同比下滑27.90%；累计销量为99.33万台，同比下滑28.52%。
　　5月家电类社会消费品零售总额同比增长4.3%。5月，社会消费品零售总额31973亿元，同比下降2.8%，降幅比上月收窄4.7个百分点。5月家用电器和音像器材类社会消费品零售总额同比增长4.3%，而4月则下降8.5%。
　　7月2日，首批“洛阳造”格力空调试产下线。格力电器（洛阳）中央空调智能制造基地项目是格力在全球的第十三个空调生产基地，是西北、华北地区该公司唯一从事商用空调器生产制造的生产组装基地。洛阳格力全部投产后年产值预计可达100亿元，产能将与郑州项目持平。此外，格力还在洛阳布局了冰洗生产项目、机器人项目等，进一步形成在豫的两翼格局。
　　长虹美菱扩能出口冰箱产线。6月29日，长虹美菱公布根据公司实际生产及经营发展需要，为满足出口产品的产能需求，结合未来冰箱出口产品新工艺新技术的发展趋势及动态，董事会同意公司投资约2021万元对出口冰箱产线进行扩能技术改造，以提升公司生产能力、技术水平及产品竞争力。
　　家电后市展望和个股推荐：
　　1）白电：空调渠道库存低、机构白电持仓低，从基本面和市场情绪上，空调板块处于底部区域。结合今年炎夏和19Q4竣工回暖传导至20Q2/3，预期19Q3内销增速会从前期零增速提升至约+20%水平，明年稳定恢复至正增长。近期旺季到来，价格战进入尾声，前期风险大幅降低。首推空调内销占比最高且估值相对便宜的格力电器，其次推荐灵活经营且海外收入稳定的白电龙头美的集团。
　　2）小家电：疫情改变了人们的生活方式，居家做饭需求上升，清洁电器需求上升。看好轻资产模式下收入未来三年CAGR+15%，使得ROE进入上升通道的九阳股份。
　　重点推荐：格力电器、美的集团、九阳股份。
　　风险提示：气候变化不及预期、价格战持续升级、原材料供不应求价格看涨