兴业证券-海外非银行业周报：人事变动不改平安掌舵人，上半年IPO保持高速增长-200705

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　　市场行情回顾：近两周（2020.06.22-2020.07.3），恒生指数上涨2.96%，其中，恒生中国企业指数上涨2.69%，恒生小型股指数上涨3.95%，恒生大型股上涨3.63%。
　　行业估值情况：截至2020年7月3日收盘，保险方面，港股上市保险公司平均PEV为0.77倍，中资港股保险公司平均PEV仅为0.56倍，以财产保险为主的保险公司平均PB水平为0.53；券商方面仅港股上市券商公司平均PB水平为0.69，A+H股券商港股平均PB水平为0.80。
　　本周观点：
　　―保险行业观点：本周，平安宣布高管人事变动。马明哲先生辞任首席执行官、继续担任董事长，仍为掌舵人，不影响公司战略方向及经营策略；公司CFO姚波先生升任联席CEO，或促进前中后协同及降本提效；“执行官+矩阵”集体决策机制走向成熟，年轻化高管团队促进改革创新。6月下旬，银保监会披露2020年5月保险行业数据，保费正增长，保险资金大类资产配置结构稳定。2020年前5个月，原保费同比增长5.5%至23,064亿元，其中财险增长4.3%，人身险增长5.9%；5月单月增速各为13.7%、8.7%、16.2%。截止2020年5月底，险企资金运用余额19.7万亿元，较年初增长6.3%；银行存款、债券、股票和证券投资、其他占比各为14.1%、34.6%、13.3%、38.0%，分别较年初变动+0.52pcts、+0.07pcts、+0.10pcts、-0.69pcts。建议投资者关注友邦保险、中国平安、新华保险。
　　―券商行业观点：2020年7月3日，证监会发布了《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（简称《科创板再融资办法》），设定了科创板上市公司再融资基本发行条件，支持优质科创板上市公司便捷融资，严格落实以信息披露为核心的注册制，通过最大限度压缩审核期限等机制优化措施提高上市公司融资效率，进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制，加速科技成果向现实生产力转化。2020上半年，政策红利持续释放，IPO在疫情中仍然延续2019高速增长趋势。上半年IPO项目共119个，同比增长80.3%；募资金额达1392.7亿元，同比增长130.9%。券商保荐及承销收入延续2019年高增长，2020年上半年券商行业共收入保荐及承销费64.7亿元，同比增长112.3%（+8.0pct）。建议投资者积极关注投行项目储备丰富的头部券商：中金公司、中信证券和华泰证券。
　　风险提示：1、资本市场下行风险；2、行业政策改变；3、保费收入放缓；4、外资进入导致的经营风险