天风证券-家用电器行业2020W26周观点：短期低估值补涨，后续密切关注白电和厨电改善-200706

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本周家电板天风证券块走势：本周沪深300指数+6.78%，创业板指数+3.36%，中小板指数+5.37%，家电板块+2.8%。

从细分板块看白电、黑家用电器行业2020W26周观点电、小家电涨跌幅分别为+3.06%、+3.77%、+2.8%。

个股中，本周涨幅前五名是奋达科技、飞科电器、珈伟新能、佛山照明、飞乐音响；短期低估值补涨本周跌幅前五名是勤上股份、ST德豪、创维集团、欧普照明、康盛股份。

原材料价格走势：2020年7月3日，SHFE铜、铝现货结算价分别为49000和14340元/吨；SHFE铜相较于上周+2.08%，铝相较于上周后续密切关注白电和厨电改善+4.14%。

2020年以来铜价天风证券-0.22%，铝价-0.49%。

2020年7月3日，中塑价格指数为863.3家用电器行业2020W26周观点2，相较于上周+0.99%，2020年以来-2.35%。

2020年6月24日，钢材综合价格指数为103.01，相较于上上周价格-0.16%，2短期低估值补涨020年以来-3.13%。

本周观点目前家电板块更多是短平快的风格漂移，核心理由如下：首先，展望中报和Q3，仍是后续密切关注白电和厨电改善新模式派的个股业绩增速绝对值更高，大白电与大厨电都仍处于业绩逐渐恢复爬升中，尚需行业需求复苏（如竣工数据）或库存消化（如空调）；其次，短期厨小电的估值在历史区域上限，因此也带动了近期部分小家电品种的补涨；第三，兼顾考虑基本面复苏的节奏，以及传统以来估值切换的时点，Q4将更适合板块风格大切换。

6月天猫数据天风证券显示，各品类线上整体销额同比均呈现增长的情况。

销量方面，除家用电器行业2020W26周观点空调同比小幅下降2.1%外，其余各品类均有不同程度的上升，且小家电品类整体销量增速优于其他品类，其中破壁机销量同比超过150%；厨电中洗碗机继连续两个月高速增长后在6月的销量仍保持了较高的增速。

个股方面，推荐兼顾中报与三季报的业绩持续改善，混改政策的不断推进，以及PB与资产负债表角度的低估的海信视像；三大白中的首选，最近两年的选择，业绩兑现度的可预期性最高的美的集团；推荐估值相对有优势，下半年受益于地产后周期的beta，也有进行数字化转型、统仓统配等改革之下，将逐渐兑现的alpha的老板电器；海外疫情之下，电商带动的厨房小电发展，或将成为短期低估值补涨下半年的业绩超预期的变化点的新宝股份；近期有深度报告，开始做出改变的个护小家电龙头，逐步兑现中，期待Q3的业绩兑现的飞科电器。

后续密切关注白电和厨电改善风险提示：海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。