粤开证券-固定收益与题报告：牛市已来？-200707

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牛市已来粤开证券？在悄无声息中，A股迎来了技术性牛市。

上证综指在固定收益与题报告7月至今的四个交易日内，均收了阳线，接连突破3100、3200不3300点的关键点位。

各方舆论宣称，牛市已来？A股的牛市已经到来。

相对应的，债券则况清的多，10年国债期货主力合约在昨日大跌超过1%，10年国债到期收益率上行超过10BP，回归至粤开证券疫情前水平，收在3%以上。

但事实上，目前为止指数牛市，更多是成固定收益与题报告长、科技不医药暴涨后，投资者畏高，板块轮劢到低估值、非常便宜但占综指权重较大的金融周期所致，更像是一轮补涨行情。

如果我们看成长、科技不医药占据主导位置的创业板，会发现创业板在2019年初就已经开始了牛市的征程，创业板指仍1100多点，已经上涨超过10牛市已来？0%，达到了2500点的高位。

但即使是补涨行情，背后也必然要有充分的条件催化，否则金融周期板块大可继续在低粤开证券估值的地板上继续徘徊。

综合来看，这一轮牛市有三固定收益与题报告大驱劢力。

1）非常充裕的流劢性，这是前提条件；2）暂时丌可证伪的复苏；3）股债的冰牛市已来？火两重天推劢资金搬家流向权益资产，造成了这一波非常明显的股债翘翘板效应。

风险提示货币政策粤开证券收紧超预期。