华鑫证券-固收日报：高频数据反映6月通胀数据反弹-200708

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重点关华鑫证券注高频数据反映6月通胀数据反弹。

商务部的高频数据显示，6月主要食品价格环比均出现超季节性反弹，受南方水灾影响蔬菜价格月环比上涨6.9%，而去年同期为下降10.5%，同时猪肉价格月环比涨14.8%，去年同期环比涨6%，均高于去年同期涨幅，结合固收日报翘尾因素预测，我们认为6月CPI可能反弹至2.7%左右。

PPI环比和同比大概率同步反弹，PMI高频数据反映6月通胀数据反弹购进与出厂价格分项出现明显反弹，生产资料价格指数和大宗商品价格指数环比均显著反弹，我们预测PPI环比较上月持平，前值-0.4%，预测同比-3.4%，降幅较上月收窄0.3%，5月PPI同比大概率成为今年的底部。

通胀拐点可能进一步打华鑫证券击市场对于流动性宽松的预期，债市可能进一步承压。

结合生产数据、金融数据以及固收日报通胀的高频数据，我们可以看出在各类政策的支持下信用逐渐宽松，生产活动复苏态势明显，需求拉动工业品价格显著回升，同时由于水灾等原因使得食品的供给受到了一定的影响。

后续来看，蔬菜的生产周期较短，水灾过去之后随着生产、运输的恢复食品价格有望回落，届时CPI可能重回下行，四季度高频数据反映6月通胀数据反弹跌至2%以下，但PPI大概率随着制造业复苏逐渐回升。

虽然通胀数据走势下半年面临分歧，但我们认为从历史上看PPI比CPI更能决定10年期国债收益华鑫证券率的走势，债市在通胀因素面前可能进一步承压。

美联储表态维固收日报持鸽派。

根据wind资讯消息，美联储副主席克拉里达表示，看到经济在5月，6月开始反弹的一些迹象高频数据反映6月通胀数据反弹；如有需要，美联储可以并且将会做得更多。

美联储戴利华鑫证券表示，劳动力市场的状况比预期要好，但还远未达到其应有的水平。

美联储梅斯特表示，（经济）恢复到疫前水平将固收日报需要很长时间，预计宽松的货币政策将会维持一段时间。

澳大利亚维持利率不变，马来高频数据反映6月通胀数据反弹西亚央行降息25BP。

根据wind资讯消息，周二，澳洲联储维持基准利率0.25%不变，符合预期，认为财政和货币政策支持可能华鑫证券需要维持一段时间。

马来西亚央行降息25个基点至1.75%，预期今年第二季度国内经济活动急剧萎缩固收日报，2020年平均核心通胀料将跌至负。