克而瑞证券-建业新生活-9983.HK-业绩高增速可期的中部物管龙头-200707

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强烈推荐，目标克而瑞证券价格10.85港元/股。

我们对建业新生活有限公司（以下简称“建业新生活”或“公司”）首次覆盖，每股目标价格10.85港元/股，相当于33.9x2020PE与19.7x20建业新生活21PE，相较当前收盘价有25.9%的涨幅空间。

20199983.HK年业绩亮眼。

建业新生活2019年实现收入17.54亿元，同比增长152.8%,归母净利润2.34亿元，同业绩高增速可期的中部物管龙头比增长1,101.6%。

公司2016-2019年分别实现收入和净利润的年化复合增长率7克而瑞证券1.3%和58.4%。

建业新生活较大的管理面积与增速。

公司2019年底合约面积与在管面积分别达到1.15亿方与0.57亿方，分别较2018年增长69983.HK3.0%与121.8%。

合约面积/在管面积达到2.0x，业绩高增速可期的中部物管龙头为公司后续管理面积继续高速增长奠定良好基础。

事实上，我们预测公司未来两年在管面积增速均克而瑞证券将超过70%，在2020年与2021年分别达到1.0亿方与1.7亿方。

丰富的增建业新生活值服务。

公司在做好基础物管服务的基础上，充分挖掘自身及关联企业建业地产的优势，打造社区增值服务、非业主增值服务、智能社区增值服务、物业代理、生活服务、资产管理服务等多种业务，并于2019年分别收购了艾欧科技93.33%股权及一家9983.HK网络100%股权，来扩充自身的业务范围与规模。

充裕的资金支业绩高增速可期的中部物管龙头持收购。

2019年公司净现金5.克而瑞证券85亿元。

公建业新生活司2020年5月上市共募集资金22.2亿港元，我们预计公司每年将投入5-8亿元用于收并购。

凭借公司的稳健经营，我们预计2020年与2021年公司账面的净现金将分别达到239983.HK.62亿元与19.97亿元。

风险提示：增值服务拓展受阻，收并购不及业绩高增速可期的中部物管龙头预期。