天风期货-橡胶周报：青岛仍在去库，估值偏低，胶价能否上行？-211213

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整体来看，原料杯胶价格韧性较强，青岛地区库存持续减少，供应端支撑仍在，估值偏低，但下游开工谨慎，预计橡胶价格仍然震荡上涨，建议区间操作。

供应总结：1）杯胶价格韧性较强，中下旬泰南仍有降雨。

2）海南天气较好，胶水价格与RU基差走弱。

3）10月ONI指数已达到-0.8。

4）11月橡胶进口量增幅略超预期。

5）11月越南天胶出口量小幅环比增长。

6）青岛地区库存去化，仓单增速较快。

需求总结：1）轮胎厂开工谨慎，以控制库存水平为主。

2）11月轮胎社会库存开始回升。

3）下半年公路货运周转量同比高增速难以延续。

4）乘用车产量增速较快，商用车难有显著起色。

观点：上周RU下跌至14400得到支撑，非标基差走强，之后略微反弹上行。

供应端胶水价格下跌后企稳，而杯胶价格具有一定韧性，未来泰国南部仍有降雨预期，预计原料价格仍然易涨难跌。

需求端目前轮胎厂开工比较谨慎，以控制库存水平为主，产业链库存较多，且出口订单在圣诞节前半个月有所减少，预计12月份至春节前开工率都不会有大幅度提升。

估值上来说，泰混以及泰标对RU的基差偏强，部分套利盘获利离场，减轻盘面压力，因此可逢低轻仓做多，区间思路对待。