华泰证券-证券行业2020年6月业绩点评：净利大幅增长，坚定看好板块机会-200709

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券商6月净利环比大幅上涨，关注“政策+市场+业绩”三面优化37家上市券商6月净利润环比+124%，营收环比+99%；可比34家券商6月净利润同比+135%华泰证券，营收同比+106%(均剔除分红影响)。

6月股指大证券行业2020年6月业绩点评幅上升、债市盘整，市场交投持续上行，投行股权融资优秀、债券承销略有承压。

上市券商6月业绩环比大幅提升，预计主要受净利大幅增长经纪、权益自营投资收入增长显著，叠加5月低基数影响。

我们认为券商板块受益于政策创新改革提速、市场“交投万亿级+增量资金入场+股指上行”正向循环，板块估值坚定看好板块机会有望持续向上突破。

华泰证券看好优质券商投资价值。

6月股指较大幅上升，市场交证券行业2020年6月业绩点评投活跃，投行股、债分化Wind数据显示，2020年6月上证综指+4.6%，深证成指+11.6%，创业板指数+16.85%，上证国债-0.14%，十年期国债收益率上行21bp。

股票日均交易额72净利大幅增长28亿元，环比+16.2%。

6月末两融余额11638亿元，环比+8.0%；6月券商股票质押新增未解押股数105亿坚定看好板块机会股，环比+128%。

IPO单月规模261亿元，环比+63华泰证券%；再融资单月规模904亿元，环比+16%；债券承销规模6363亿元，环比-12%。

证券行业2020年6月业绩点评月末券商资管净值12653亿元。

业绩环比、同比均翻倍增长，前6个月累计净利润实现正增长已披露业绩37家上市券商6净利大幅增长月实现净利润121亿元，环比+124%；实现营业收入318亿元，环比+99%。

37家券商中29家净利润环比正增坚定看好板块机会长，34家营业收入环比实现正增长。

大型券商中中信建投、海通证券华泰证券净利润增幅领先。

可比口径下34家券商6月净证券行业2020年6月业绩点评利润同比+135%，营业收入同比+106%。

可比口径下34家券商前6月累计净利润同比+20%(均剔除分净利大幅增长红影响)。

净利润率和ROE水平均环比较大幅度提升37家已披露业绩的上市券商6月末净资产合计14967亿元，较坚定看好板块机会上月末下降1%，主要系部分券商6月进行年度股利派发导致净资本环比下降。

37家券商6月平均净利润率为38%，较5月+4pct；平均净资产收益率为0.81%，较华泰证券5月+40bp（未年化）。

大型券商中广发系、中信建投利润率和R证券行业2020年6月业绩点评OE指标相对领先。

坚定看好券商板块行情，紧握优质券商回顾券商板块历史走势，向上行情以政策环境优化、市场景气度提升为板块行情净利大幅增长重要驱动。

而行业监管环境改善（资本市场深层改革、行业迈入创新周期）下券商行业优先受益，可为坚定看好板块机会券商板块带来超额收益。

认为当前券商板块受益于政策创新改革提速、市场“交投万亿级+增量资华泰证券金入场+股指上行”正向循环，板块估值有望持续向上突破。

个股挖掘证券行业2020年6月业绩点评遵循“长看机制，短看增量”逻辑。

长期看好“管理+创新+科技”净利大幅增长领先的券商。

短期关注投行、财富管理等轻资产业务价值率的提升，及融券、FICC、坚定看好板块机会衍生品等重资产业务扩容。

建议把华泰证券握优质券商投资机遇。

风险提示：市场波动风险，政策推进节奏证券行业2020年6月业绩点评不及预期。