兴业证券-精工钢构-600496-Q2订单高增长，EPC及装配式业务加速落地-200709

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精工钢构发布2020年半年度经营数据：2020年上半年累计实现业务承接兴业证券额99.74亿元，同比增长11.4%。

其中，Q2实现业务承接额精工钢构60.22亿元，同比增长53.35%。

EPC及装配式建筑业务订单加速落地，上半年累计承接合同额39.20亿元，比2019年600496全年增加11.43亿元，占新签合同额的比重为39.3%。

公司2020年上半年累计实现订单点评业务承接额99.74亿元，同比增长11.4%。

分季度来看，Q1、Q2分别实现业务承接额39.52亿元、60.22亿元，同比分别Q2订单高增长变动-21.4%、53.3%，Q2明显提速。

分类型来看，EPC及装配式建筑业务、传统业务分别新签订单39.20亿元、6EPC及装配式业务加速落地0.54亿元。

EPC及装兴业证券配式建筑业务新签订单已超过去年全年水平，EPC及装配式建筑业务订单加速放量是驱动公司2020年上半年订单增长的主要因素。

EPC及精工钢构装配式建筑业务订单持续放量，有望驱动公司业绩快速增长。

公司从2017年起逐步开始由钢结构专业分包向工程总承包转型，2600496017年、2018年、2019年分别新签EPC及装配式建筑业务合同额5.63亿元、14.83亿元、27.77亿元，2020年上半年新签合同额已超过30亿元。

公司通过定增和收购取得总承包高级资质来不断加码EPC业务，预订单点评计未来EPC及装配式建筑业务将进一步驱动公司业绩快速增长。

盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS为0.29元、0.36元、0.43元，7月8日股价对应PE分别为13.7倍Q2订单高增长、11.1倍、9.2倍，维持公司“审慎增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、地产新开工面积下行、房地产投资不及预期EPC及装配式业务加速落地、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动的风险。