民生证券-莱宝高科-002106-中报业绩预告超预期，笔电订单饱满-200710

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一、事件概述7月9日，公司民生证券发布2020年中报业绩预告：预计归母净利润2.2亿元至2.4亿元，同比增长130.88%到151.87%。

一、二、分莱宝高科析与判断中报业绩超预期，笔电触摸屏订单饱满业绩预告超越我们的判断。

预计Q2单季归母净利润1.53亿元至1.73亿元，同比增长75%至98%，002106环比增长128%至158%。

Q2中报业绩预告超预期单季净利润创下近3年单季盈利历史新高。

公司主导产品笔电用触笔电订单饱满摸屏订2月以来单逐月增长，目前订单需求旺盛，处于供不应求状态。

二季度产能满产，目前经营情况和原材料供民生证券应正常，规模效应带来盈利能力提升。

远程办公等驱动笔电需求复苏，笔电触摸屏受益大客户出货量增长1、疫情导致远程办公、在线教育用笔电行业进入新一轮换机复苏周期，搭载触控功能的笔电持续莱宝高科增长，触摸屏在笔电行业渗透率进一步提升。

据WitsV002106iew，20Q2笔电液晶面板出货量为5330万片，同比+17.7%，环比+33.6%。

随着消费电子旺季来临、“返校季”的开始，三季度笔电需求有中报业绩预告超预期望持续高景气。

2、公司是全球中大尺寸电容式笔电订单饱满触摸屏龙头厂商，为全球TOP4笔电厂商联想、惠普、戴尔、华硕、华为、小米等批量供应触摸屏，业绩高增长主要受益大客户出货量持续增长。

公司拥有国内目前唯一的一条量产G5一体化电容式触摸屏生产线，随着G5产品线技改提升OGM/SFM产品产能，将有望受益触摸屏在笔电行业渗透民生证券率提升趋势。

积极布局车载触摸屏，打开长线成长空间公司车载触摸屏占收入比重不足2%，但2月以来触摸屏订单需求较好，6月出货量约为10万块/月，莱宝高科主要受益合作项目积累和量产项目增长，目前已批量供应德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商，并与弗吉亚、北斗星通、航盛、吉利、长安等建立了合作关系。

车002106载触摸屏定位前装市场，公司拥有盖板玻璃、电容式触摸屏传感器面板生产、集成光学膜层、触摸屏模组、触控显示模组全贴合等电容式触摸屏全产业链自制的供应能力。

二、三、投资建议考虑到笔电需求复苏和车载触摸屏增长潜力，我们上修公司业绩，预计20/21/22年归母净利润分别为5亿元、6.7亿元、8.2亿元，对应PE分别为22X中报业绩预告超预期/16X/13X。

参考SW电子制造行业PE估值为45倍，维持公司“推荐”笔电订单饱满评级。

三、四、风险提示：1、产能投放不及预期；2、汇率变动风险；3、显示技术民生证券发生变革风险；4、行业竞争加剧。