国信证券-明阳智能-601615-业绩预增公告快评：风机主业利润大幅增长，下半年高增速可期-200710

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事项：2020年7月8日明阳智能发布业绩预增公告，预计2020年半年度实现归母净利润4.5-5.6亿元，业绩同比增速35%到68%（中位数5.05亿元、+51%）；公司预计上半年扣非净利润4.38-5.48亿元，同比增速56-95%（中位数4.93亿元，+76%），国信证券业绩预报符合市场预期。

国信电新观点：1）国内风电行业2020-2021分别处于陆上和明阳智能海上市场的抢装期，公司风机销售上升带动营业收入快速增长。

6016152）抢装期风机供不应求，产品均价和毛利率有一定增幅。

3）公司自营风场规模增加，发电板块贡献部分业绩预增公告快评业绩增长；4）下半年行业进入吊装旺季，预期公司营收和净利润保持同比和环比高速增长，业绩爆发在即。

4）风险提示：公司新机型研发和投运如果风机主业利润大幅增长出现技术问题将影响产品销售进展；如2022年海上风电没有地方补贴政策接力，海上风机产品需求可能在2022-2023年萎缩，导致业绩不达预期；公司拟非公开发行不超过60亿元，如果发行成功未来预期会对每股收益形成一定程度的摊薄。

5）投资建下半年高增速可期议：业绩预告符合市场预期，维持盈利预测，预计20-22年归母净利润14.81/18.03/12.94亿，对应EPS为1.07/1.31/0.94元，对应当前股价PE为13.8/11.3/15.8X，公司是2019年国内海上风电新增订单容量排名第二的整机厂商，今明两年拥有非常确定的业绩成长性，未来广东省地方补贴政策落地后，中期业务成长具有较大向上空间，合理估值区间15.00-17.66元，较当前股价溢价2-21%，维持“增持”评级。