渤海证券-医药行业专题报告：2020年H1疫苗批签发，消费升级，新型疫苗渗透率持续提升-200709

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6月份疫苗批签发概况6月，中检院合渤海证券计批签发量为4881.95万剂，同比增长17.29%，环比增长8.36%。

其中一医药行业专题报告类苗批签发量为2920.73万剂，占5月批签发量的59.83%,较5月份占比上升了0.48个百分点。

二类苗批签发量为1961.22020年H1疫苗批签发2万剂，占5月批签发量的40.17%，较4月份占比下降了0.48个百分点。

1-6月，中检院合计批签发量为2.79亿剂，同比增长消费升级21.83%。

在经历了2018年“长生生物事件”后，疫苗批签发量从2018年3季度开始迅速下降，并一直持续到2019年上半年，整个2018年批签发量同比新型疫苗渗透率持续提升下降9.71%，从2019年Q3开始出现恢复性增长。

重点疫苗的批渤海证券签发情况1.HPV疫苗：6月，HPV疫苗共计批签发119.93万剂，同比增长10.88%，HPV2和HPV4疫苗分别批签发27.19万剂和92.74万剂。

2020年1-6月，HPV疫苗总计获得批签发618.医药行业专题报告97万剂，同比增长42.48%，其中HPV2批签发量为36.55万剂，均为万泰沧海生产，HPV4和HPV9批签发量分别为366.44万剂和215.98万剂。

22020年H1疫苗批签发.肺炎疫苗：6月，PCV13疫苗共计批签发144.47万剂，同比增长203.51%，辉瑞在4月和5月份均未获得批签发，6月份获得批签发95.78万剂。

PPV23疫苗共计批签发229.18万剂，同比增消费升级长134.24%。

1-6月份，PCV13总计批签发量为335.37万剂，同比增长98.新型疫苗渗透率持续提升27%。

辉瑞批签发量为215.25万剂，同比增长27.25%，沃森生物批签发总计渤海证券已达到120.12万剂，产值达到7.18亿元。

PPV23总计批签发536.06万剂，同比增长89.医药行业专题报告94%。

3.Hib相关多联苗：6月，五联苗批签发量为79.64万剂，同比下降1.74%，环比下降2.38%；1-6月份，五联苗总计批签发量为352020年H1疫苗批签发7.91万剂，同比增长51.75%。

目前赛诺菲总体供应稳定，但是市场消费升级的需求依旧强劲，缺货现象比较明显。

2020年6月，四联苗批签发量为58.48万剂，同比增长5.3新型疫苗渗透率持续提升9%；1-6月份，四联苗总计批签发量为312.19万剂，同比增长245.11%。

三联苗因为铝佐剂问题，药品注册文号失效，2019年7月后未获渤海证券批签发。

4医药行业专题报告.轮状病毒疫苗：6月，五价轮状病毒疫苗共计批签发25.20万剂，同比增长0.8%；1-6月，五价轮状病毒疫苗共计批签发216.99万剂，同比增长24.74%。

6月，轮状病毒疫苗共计批签发34.81万剂，同比下降52.25%；1-6月，轮状病毒疫苗共计批签2020年H1疫苗批签发发361.86万剂，同比增长24.82%。

5.乙肝疫苗：6月，乙肝疫苗共计批签发413.80万剂，同比增长31.96%；1-6月，乙肝疫苗共计批签发2消费升级813.25万剂，同比下降22.78%。

6.脊髓灰质炎疫苗：6月，脊髓灰质炎疫苗共计批签发195.69万剂，同比下降49.27%；1-6月，脊髓灰质炎疫苗共计批签发3611.23万剂，同比增长1新型疫苗渗透率持续提升06.22%。

7.水痘疫苗：6月水痘疫苗共计批签发225万剂，同比增长21.49%渤海证券；1-6月，水痘疫苗共计签发1142.02万剂，同比增长50.42%。

8.狂犬疫苗：6月，狂犬疫苗共计批签发733.40万剂，同比增长89.8%；1-6月，狂犬疫苗批签发量为3443.68医药行业专题报告万剂，同比增长28.16%。

重点公司的批签发情况1.沃森生物：6月，沃森生物合计批签发量为282.62万剂，同比增加16.58%；1-6月，沃森生物合计批签发量为2215.71万剂，同比增长25.2020年H1疫苗批签发65%。

消费升级2.智飞生物：6月，智飞生物合计批签发量为163.94万剂，同比下降38.24%；1-6月，智飞生物合计批签发量为1236.84万剂，同比增长17.37%。

3.新型疫苗渗透率持续提升康泰生物：6月，康泰生物合计批签发量为224万剂，同比增加13.94%；1-6月，康泰生物合计批签发量为593.93万剂，同比减少76.22%。

投资建议从批签发量来看，虽然1月份受春节影响批签发量有所下降，但其余5个月批签发量均有所提升，整个1-6月份批签发量同比提渤海证券升22.24%。

我们认为，整体批签发量的提升说明了两个问题：1）2018年下半年“长生生物事件”的影响已经消医药行业专题报告退，无论是供给端还是需求端都呈现出高景气度；2）虽然受新冠疫情的影响，2020年一季度接种人数有所下降，但是各疫苗生产企业对整年的销量有很强的信心，并且这次疫情也为公众普及了疫苗接种的重要性。

值得注意的是，随着学术推广的深入和公众预防意识的增强2020年H1疫苗批签发，新型疫苗的批签发量大幅度提升，2020年上半年，13价肺炎球菌结合疫苗批签发量同比增长98.27%，HPV疫苗批签发量同比增长42.48%，五联苗批签发量同比增长51.75%，四联苗批签发量同比增长245.11%，五价轮状病毒疫苗批签发量同比增长24.74%。

同时，2020年上半年是国产新型疫苗消费升级的元年，沃森生物13价肺炎球菌结合疫苗批签发量达到120.12万剂，占13价肺炎疫苗批签发量的比例达到35.82%，说明国产创新疫苗在产品力和营销力上都不落下风，批签发量的提升也为下一步的快速放量打下基础。

我们认为，随着公众对疾病预防的认知进一步提升，优质的高价二类苗会被逐渐接受，而且由于疫苗的特殊属性，新上市的大品种会实现快速放量，具有疫苗研发的能力的企业会进一步享受业绩和估值的提升，建议关注研发实力雄厚，有重磅产品在研或已上市的疫苗企业新型疫苗渗透率持续提升龙头智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、沃森生物（300142）。

风险提示：疫苗安全性渤海证券事件风险、疫苗研发失败风险、疫情发展超预期。