中泰国际-建发国际-1908.HK-销售拿地积极，发展持续向好-200710

《中泰国际-建发国际-1908.HK-销售拿地积极，发展持续向好-200710（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰国际-建发国际-1908.HK-销售拿地积极，发展持续向好-200710（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

我们邀请公司管理层出席了7中泰国际月9日的地产策略会。

上半年销售、拿建发国际地延续积极态势公司上半年实现合约销售257.6亿，同比增52.9%，销售面积1.56百万平方米，同比增60.8%，销售均价16500元/平，整体销售情况非常理想。

考虑公司全年货值充足，达1100亿，主要位于核心1908.HK一二线城市，我们相信公司可实现2020年全年700亿的销售目标（+38%YoY）。

保守估算，上半年公司在招拍挂市场新增货值近600亿，约90%位于一线（北京、上海）和二线销售拿地积极城市（苏州、无锡、南京、厦门、杭州、南宁），约10%位于大本营福建的三线城市，货值进一步向一二线城市集中。

我们认为，人口、资金向核心城市群集中的趋势进一步强化，中心城发展持续向好市房价有向上空间，项目盈利、去化有保证。

看好公司中长期发展我们重申对公司中长期发展非常正面的看法，考虑：1）可中泰国际售货值较充足，截止目前估计可售货值约2000亿；2）融资优势稳固，19年平均融资成本5.4%；3）企业对产品品质以及内部管理体系高度关注，我们认为公司有望持续录得行业领先的销售增长。

房开业务的快速发展也将带动产业链业务的发展，截止19年底，公司旗下建发物业集团在管面积2121万平方米，合约面积3442万平方米；另外我们通过企业公众建发国际号留意到，对此次公共卫生事件，建发物业反应非常迅速，1月21日已于全国32个城市282个项目启动全面防范工作，体现了企业突出的服务意识和强大管理能力。

品牌与管理是决定物业企业竞争1908.HK力的关键因素，我们认为建发物业的发展非常值得关注。

维持盈利预测，将目标价上调至17.00港元，维持买入评级3月以来销售拿地积极公司工地施工迅速恢复，我们预计疫情对公司20年交付影响可控，我们维持目前的盈利预测。

中期来看，我们认为公司有望持续录得行业领先销售增长，规模突围可期，产发展持续向好业链业务发展值得关注。

我们滚动至中泰国际20/21年7.5xPE，给予公司17.00港元的目标价，维持“买入”评级。

风险提示：（一）房地产政策大幅收紧；（二）建发国际人民币汇率波动。